北方华创(002371):业绩持续高增长 内生外延加速平台化发展

时间:2025年04月29日 中财网
事项:


  2025 年4 月25 日,公司发布2024 年报&2025 年一季报:


  1)2024 年:营业收入298.38 亿元,同比+35.14%;毛利率42.85%,同比+1.75pct;归母/扣非归母净利润56.21/55.70 亿元,同比+44.17%/+55.53%;


  2)2025Q1:营业收入82.06 亿元,同比/环比+37.90%/-13.49%;毛利率43.02%,同比/环比-0.38pct/+3.10pct ;归母/扣非归母净利润15.81/15.70 亿元。


  评论:


  新品拓展顺利&市占率提升,公司业绩保持高增态势。公司CCP、ALD、高端单片式清洗等多款半导体设备新品取得突破,工艺覆盖度及市场占有率大幅提升,带动公司2024 年收入同比+35.14%至298.38 亿元,归母净利润同比+44.17%至56.21 亿元。分产品看,2024 年公司电子工艺装备业务收入277.07亿元(其中半导体刻蚀/薄膜/热处理/湿法设备收入超80/100/20/10 亿元),同比+41.28%,毛利率41.50%,同比+3.83pct;电子元器件业务收入20.94 亿元,同比-13.91%,毛利率60.32%,同比-5.33pct。展望未来,随着下游扩产叠加公司平台化布局下市场份额稳步增长,业绩和盈利能力有望持续提升。


  下游扩产+技术迭代双轮驱动,半导体设备龙头有望深度受益。据SEMI 统计,2024 年全球半导体设备销售额达1,161 亿美元,中国大陆以491 亿美元稳居第一。AI 芯片、汽车电子等需求爆发带动晶圆厂资本开支回暖,公司作为平台型设备商积极卡位多品类:1)刻蚀设备方面,公司已形成了 ICP、CCP、Bevel 刻蚀设备等全系列产品布局;2)薄膜设备方面,公司已全面覆盖PVD、CVD、ALD、EPI、ECP 设备;3)新品类方面,2025 年3 月公司发布首款离子注入机,持续完善产品布局;4)外延并购方面,公司拟持有芯源微17.9%股份,两方在设备品类上完全互补,收购后将积极推动资源共享。


  国际贸易形势变化加速设备国产替代进程,龙头厂商市占率有望显著提升。芯片法案等事件凸显半导体设备重要战略地位,下游客户国产设备采购意愿强烈,积极配合设备验证导入,显著提振了半导体设备国产化进程。作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头厂商,公司刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺装备市场份额稳步攀升。未来随着重点客户扩产项目的逐步落地和国产设备验证的稳步推进,公司有望充分受益于市场的快速增长及份额的显著提升。


  投资建议:晶圆厂扩产持续推进,半导体设备国产化加速进行,公司作为国内平台型设备龙头厂商有望显著受益。我们维持公司2025-2026 年归母净利润预测为76.26/94.90 亿元,新增2027 年归母净利润预测为121.05 亿元,对应EPS为14.28/17.77/22.66 元,结合公司历史估值区间及行业平均估值水平,给予2025 年38 倍PE,对应目标价为542.5 元,维持“强推”评级。


  风险提示:国际贸易形势变化;下游扩产不及预期;新品拓展不及预期;行业竞争加剧。
□.耿.琛./.岳.阳    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN