精测电子(300567):半导体业务持续增长 显示板块静待周期回暖

时间:2025年04月26日 中财网
事件:4 月24 日,公司发布2024 年度报告及2025 年一季报1)2024 年公司实现营业收入25.65 亿元,同比+5.59%;实现归母净利润-0.98 亿元,同比-165.02%;实现扣非后归母净利润-1.59 亿元,同比-582.26%。


2)25Q1 公司实现营业收入6.89 亿元,同比+64.92%;实现归母净利润0.38 亿元,同比+336.06%;实现扣非后归母净利润0.12 亿元,同比+149.42%。


研发投入持续高强度,公司控费能力显著提升


2024 年公司整体毛利率为39.97%,同比-8.98 pcts;销售/管理/研发费用率分别为7.31%/12.01%/28.23%, 同比-2.12/-0.28/+1.86pcts;净利率为-8.69%,同比-12.37 pcts。


显示、新能源短期承压,半导体高增引领结构性分化1) 显示领域:24 年公司显示领域业绩承压,全年实现营收15.91 亿元,同比-8.98%。受全球地缘政治动荡、经济复苏乏力等宏观因素影响,叠加消费电子行业仍处于低位回升阶段,终端市场需求持续疲软。受行业竞争加剧影响,公司采取主动价格策略导致显示业务毛利率较23 年下降9.02 个百分点至38.36%。产品研发方面,24 年公司在新型显示及智能和精密光学仪器领域取得明显进展,在AR/VR 赛道实现全产业链深度布局,成功斩获全球TOP客户 Micro OLED 微显示及Pancake 光学模组全流程检测设备的独家订单,彰显技术实力。展望未来,随着行业周期逐步回暖,LCD 大尺寸/超大尺寸面板扩产需求有望释放,公司将重点推进高毛利新产品市场拓展,优化业务结构。


2) 半导体领域:24 年公司半导体业务实现跨越式发展,全年营收7.68 亿元,同比+94.65%,占公司总营收比重的29.94%;截至24年底,公司半导体领域在手订单达16.68 亿元,占公司整体订单的58.65%,成为业绩增长的核心驱动力。从产品结构看,公司半导体收入主要集中在前道量检测领域,订单占半导体领域订单9成以上;后道检测尚处于市场培育阶段。在技术突破方面,公司14nm 先进制程明场缺陷检测设备已实现客户交付,其他部分主力产品已完成7nm 先进制程的交付及验收,目前更加先进制程的产品正在验证中。


3) 新能源领域:24 年公司新能源业务收入1.67 亿元,同比-30.71%,受锂电池行业供需失衡、竞争加剧及验收周期延长影响,板块毛利率承压,24 年为30.81%,同比下滑4.54 个百分点。


投资建议:


我们预计公司2025-2027 年收入分别为36.68 亿元、44.75 亿元、52.94 亿元,归母净利润分别为2.24 亿元、3.62 亿元、5.68 亿元。


采用PS 估值法,考虑到公司作为显示及半导体前道检测设备的领军企业具备高成长性,给予公司2025 年5.2 倍PS,对应目标价68.18元/股,给予“增持-A”投资评级。


风险提示:


新品研发&产业化不及预期;面板行业周期性波动;新能源行业扩产不及预期;行业竞争加剧。
□.马.良    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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