移为通信(300590):Q1业绩短期承压 新业务持续开拓

时间:2025年04月26日 中财网
根据公司2024 年年报与2025 年一季报,2024 年公司营收为9.67 亿元,同比减少4.81%;归母净利润为1.59 亿元,同比增长8.08%。1Q25 公司营收为1.58 亿元,同比减少26.12%;归母净利润为0.10 亿元,符合此前业绩预告(0.09~0.12 亿元),同比减少72.38%,主要系Q1 在公司释放海外产能的过程中,生产流程与供应链衔接需要磨合,导致订单交付进度受到影响,叠加客户对新产品的需求提升,且部分国家在做网络机制的切换,新老产品的交替,阶段性造成营收波动。长期来看,公司作为业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商,我们仍然看好公司在AI 时代的发展机遇,维持“增持”评级。


  2024 年车载终端业务收入稳健增长,两轮车业务需求承压


细分来看,2024 年公司车载信息智能终端业务营收为5.42 亿元,同比增长12.12%;资产管理信息智能终端业务营收为3.14 亿元,同比减少4.34%;两轮车智能化终端业务营收为0.15 亿元,同比减少77.09%,主要系共享滑板车产品面临海外运营客户换车周期加长、新车投放量下降等原因。根据公司2024 年年报,新国标已于2025 年初出台,强制车辆安装定位、通信等功能模块,公司两轮车业务有望迎来发展机遇。


  2024 毛利率保持高位,研发保持高度投入


  2024 年公司综合毛利率为41.95%,同比提升1.55pct,我们认为主要系公司产品结构的优化。费用方面,2024 年公司销售/管理/研发费用率分别为8.46%/4.56%/12.96%,分别同比+1.93/-0.50/+1.01pct,其中在研发方面,公司持续加强市场前端与创新研发两端的投入。


  新业务领域持续开拓;未来有望持续受益于AI 机遇根据公司2025 年一季报,公司新兴领域产品增长势头强劲,如动物溯源产品、视频车联网产品等业务1Q25 收入均呈现同比高增趋势;此外,公司目前已成立工业路由器专项业务线,将其作为公司发展战略重点之一,深度开拓该领域市场。长期来看,我们看好公司在AI 时代的发展机遇。


  维持“增持”评级


  考虑到公司部分订单交付有所延后导致收入端波动, 我们下调公司2025-2026 年盈利预测,并引入2027 年预测,分别至1.81/2.01/2.19(下调幅度:39%/47%/-)亿元,可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值为33x,给予公司2025 年33x PE,对应目标价13.02 元(前值:15.35 元,对应2024 年31xPE),维持“增持”评级。


  风险提示:下游需求恢复不及预期,行业竞争加剧。
□.王.兴./.高.名.垚./.王.珂    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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