东鹏饮料(605499):果之茶迅速放量 旺季高增无虞

时间:2025年04月01日 中财网
维持“增持”评级。维持2025-2027年 EPS 8.52/10.93/13.71元,同比+33.2%/28.3%/+25.5%,维持目标价319 元。


  果之茶迅速放量。公司果之茶新品今年2 月上市,零售价5 元/瓶,有西柚、柠檬、蜜桃三款口味,主要对标康师傅统一及元气森林的冰茶系列,突出产品高质价比的同时给终端留了充足利润(依靠一元乐享活动店老板卖一箱果之茶比卖一箱康师傅冰茶能多赚7.5 元毛利)激发渠道推力,因此一经上市便迅速起量。结合渠道调研,我们测算公司1L 果之茶新品3 月日销售峰值达到3.5 万箱,在此带动下3 月全月销售额预计突破7000 万,环比增长超过130%。考虑到茶饮料行业空间大(根据欧睿数据,2024 年销售规模1364 亿元),东鹏果之茶质价比及渠道推力突出,同时用户画像与特饮有很大重叠(年轻人为主),因此我们看好果之茶单品逐渐放量,有望成为特饮及补水啦之后的第三增长曲线。


  3 月动销改善,旺季延续高增趋势无虞。结合渠道调研,我们测算公司3 月动销环比有所改善,主因在天气转暖的背景下公司加大了冰柜的投放力度以及增加了付费陈列的高势能家数的占比,整体测算下来预计Q1 收入增长约30%。展望Q2 及Q3 旺季,尽管2025年开始电解质水新玩家迅速涌入,但是公司凭借产品高质价比、本身品牌宣传力度的加大以及渠道铺货率的提升,我们看好公司自下而上扩大电解质水消费群体基数,再加上能量饮料行业扩容趋势不变,我们认为Q2-Q3 东鹏仍将延续业绩高增的趋势。


  港股上市蓄势未来,中国能量扬帆出海。公司发布公告,拟发行 H股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市,我们认为港股上市有望助力公司推进全球化战略的落地,放眼全球能量饮料市场,东鹏在产品质价比以及渠道管控能力方面优势显著,伴随着品牌国际影响力的逐渐提升以及未来海外产能及渠道的补齐,我们看好东鹏作为中国能量的代表品牌,在以东亚、东南亚为起点的全球市场上焕发光彩。


  风险提示:行业恶性价格战、成本价格异常波动、食品安全风险等
□.訾.猛./.徐.洋    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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