中远海控(601919)：全年业绩大幅增长船队结构持续优化

业绩简评


　　2025 年3 月21 日，中远海控发布2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入2338.6 亿元，同比增长33.3%；实现归母净利润491亿元，同比增长105.8%。其中Q4 公司实现营业收入591.22 亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润109.8 亿元，同比增长513.5%。


　　经营分析


　　红海局势持续发酵，集运实现量价齐增。2024 年度，集装箱航运市场货量整体呈现温和增长态势，伴随着红海局势持续发酵等因素，有效运力供给不足，市场运价处于相对高位。2024 年CCFI 综合指数平均为1551 点，同比增长65.4%，其中Q4 平均指数为1445，同比增长69.3%。2024 年，公司集装箱航运业务同比实现量价齐升。分量价来看，公司集运货运量为2593.9 万TEU，同比增长10.1%，其中外贸航线货运量2036.4 万TEU，同比增长5.9%；估算公司外贸航线单箱收入为1375 美元/TEU，同比增长30%。


　　股息率高达11%，公司被纳入红利指数。2024 年，公司拟派发每股股利1.03 元，约占公司2024 年归母净利润的50%，公司中期和年末分红合计股息率达11%。公司公布的三年股东回报规划中承诺2022-2024 年分红总额应占归母净利润的30-50%。公司4Q2024 开启新一轮回购，拟回购股份总量为5000 万股至1 亿股，回购价格不超过20 元/股，截至2025 年3 月21 日，公司已回购3004 万股，占总股本比例为1.88%。2024 年12 月，公司被纳入中证红利指数、上证红利指数等多个红利指数样本，调整已于12 月16 日正式生效。本次被纳入红利指数反映公司可持续回报能力获得市场认可。


　　船队结构持续优化，适应新兴市场贸易发展。公司加快实施船队结构优化，2024 年交付船舶12 艘，总运力为23.2 万TEU，并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至2024 年底，公司自营集装箱船队运力规模达331.9 万TEU，较期初增长9.1%，平均船龄13.4 年。目前公司拥有船舶在手订单75.4 万TEU，预计2025-2027年，公司船舶交付运力分别为20.0 万TEU/8.8 万TEU/30.8 万TEU，同时，公司中型船舶交付运力占比将较以往有所上升，反映出公司更倾向于船舶结构优化，更好适应新兴市场和区域市场贸易发展。


　　盈利预测与评级


　　考虑到行业运力增长较多，调整2025-2026 年归母净利润预测为200 亿元、141 亿元（原232 亿元、204 亿元），新增2027 年归母净利润预测105 亿元。下调至“增持”评级。


　　风险提示


　　需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升。

□.郑.树.明    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司