瑞芯微(603893)：发布股权激励彰显长期发展信心 “雁形方阵”夯实芯片布局优势

事件：公司发布《2025 年股票期权激励计划（草案）》，本激励计划拟授予的激励对象共计7 人，包括公司高级管理人员、核心技术人员、技术骨干人员、业务骨干人员。计划拟向激励对象授予117.00 万份股票期权，涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额41,890.37 万股的0.28%。本次授予为一次性授予，无预留权益。


　　国内人工智能物联网AIoT SoC 芯片领先者，股权激励彰显长期发展信心。公司作为国内AIoT SoC 领先者，基于AIoT 的各种技术、产品、场景优势布局，产品线覆盖汽车电子、机器视觉、工业应用、教育办公、商业金融、智能家居以及消费电子等下游众多领域，是国内AIoT 产品线布局最丰富的厂商之一。本次激励的股票期权拟授予的激励对象为公司关键部门岗位工作的核心人员，对于公司发展具有举足轻重的作用。本激励计划的考核年度为2025-2027 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。业绩考核目标为2025-2027 年营业收入或净利润较前一年增长率不低于20%，展现了公司管理层对公司未来持续稳定发展的充足信心。


　　打造芯片“雁形方阵”，夯实芯片布局优势。公司以具备性能强、通用性高、IP 集成丰富的特点的旗舰芯片RK3588 为“头雁”，致力于打造芯片“雁形方阵”，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局，带领公司的芯片平台在AIoT 各领域持续突破。不同性能、算力水平的IoT 平台和AIoT 算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。


　　持续布局AI 算法，端侧AI 空间广阔。在AI 技术带来的全面变革下，AI将在各种场景、各种产品应用中发挥价值，解决场景痛点、提升用户体验。


　　公司依托AIoT 的长期深耕积累，在AI 技术的场景、应用、软件、生态等领域拥有坚实基础。公司的人工智能应用处理器芯片包含RK3588 系列、RK3576 系列、RK3568 系列、RK3562 系列、RV1109/RV1126 系列、RV1106/RV1103 系列等，内置不同性能层次的CPU、GPU 内核，以及从0.2TOPs 到6TOPs 的不同算力的自研NPU，充分满足不同市场、不同水平的算力需求。同时，公司凭借完善的芯片矩阵、丰富的产品线布局和优质的客户服务水平，在国内外积累了良好的品牌口碑，与阿里、安克创新、比亚迪、百度、步步高、创维、广汽、汇川、科沃斯、LG、联想、美的、美团、OPPO、SONY、腾讯、网易、小米、中国电信、中国联通、中国移动等数千家终端客户建立了长期合作关系，一方面，公司积极协助客户新品研发，增强与客户在数据、场景等领域的合作，助力客户产品在各种应用场景快速落地；另一方面，雄厚的客户资源帮助公司及时掌握行业发展趋势，准确把握市场需求，深入理解产品的痛点，提高产品定义和解决方案竞争力。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年分别实现营收31.26、41.04、53.04 亿元，实现归母净利润5.83、8.18、10.32 亿元，对应PE 121.71、86.71、68.72x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。


　　风险提示：行业景气度波动风险、新产品研发不及预期风险；市场风险

□.张.世.杰./.罗.平    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司