同花顺(300033):业务受益市场回暖 AI深度赋能金融信息服务
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2024 年2 月24 日,公司发布2024 年度报告。2024 年,公司营收41.87 亿元,同比+17.47%;归母净利润18.23 亿元,同比+30%;扣非后归母净利润17.65 亿元,同比+28.93%;
2024Q4,公司营收18.52 亿元,同比+55.39%;归母净利润11.72亿元,同比+85.54%;扣非后归母净利润11.34 亿元,同比+85.58%;投资要点:
金融主业受益于市场回暖,2024 年广告业务收入同比+49%2024 年,公司增值电信服务/软件销售及维护/广告及互联网业务推广/基金销售及其他交易手续费收入16.16/3.56/20.25/1.90 亿元,同比+5.7%/-18.61%/+49%/-20.5%;据财联社数据,2024 年证券类APP 全年活跃度呈现增长态势,924 行情推动下10 月证券APP 活跃度大幅提升并年内创下新高,A 股市场全年新增投资者2499.89 万户,同比+16.58%;据易观千帆数据,证券类APP 全年活跃人数超1.82 亿人,同比+8.28%。2024 年同花顺全年月均活跃度为3246.45 万人,同期东方财富和大智慧分别为1614.18 万人、1053.5 万人。
2024 年,公司合同负债14.86 亿元,同比+34.92%;销售商品、提供劳务收到的现金为48.83 亿元,同比+24.86%;公司业务覆盖国内90%以上证券公司以及广泛的C 端用户。我们认为,市场成交量回暖趋势下,公司有望保持业绩稳增。
同创智能体平台接入DeepSeek,产品AI 能力持续升级2024 年,公司销售/管理/研发费用率分别为14.14%/5.29%/28.5%,同比+0.19/-0.45/-4.59pct。公司持续加强大模型+金融投顾、大模型+智能客服、大模型+智能投研、大模型+代码生成、大模型+办公助手、大模型+法律咨询、大模型+翻译等领域能力建设,提升关键产品竞争力和应用成效。
公司产品AI 能力持续升级;1)问财投资助手升级为原生AI 对话产品,融合多模态大模型技术,实现更自然、精准的交互。2)同创智能体平台接入DeepSeek,引入DeepSeek 深度思考能力;同时集成大模型、低代码和实时金融数据,助力上百家金融机构共建超5000 个智能体、日均调用量超300 万次;3)iFind 金融数据终端构建智能化产品矩阵,AIFinD飞研优化写作与分析能力,“产业智绘”平台提供全景产业链研究。4) HiPilot 智能编码助手增强跨文件、跨项目的代码理解与生成能力,新增慢思考问答、代码可视化、测试套件生成等功能,已为数千名开发人员生成超百万行代码。
ETF 投资兴起,爱基金平台流量入口有望核心受益截至2025 年2 月28 日,国内股票型ETF 规模为2.95 万亿元,较2024 年2 月4 日增长105%。截至2024 年6 月底,美国权益ETF 规模为7.2 万亿美元,占股票总市值比为12.4%;而国内权益ETF 占股票总市值约2.2%,占比较美国仍有近5 倍增长空间。
公司基金代销业务位列市场第一梯队。截至2025 年2 月28 日,同花顺爱基金代销基金只数为8402 只,位列全市场独立基金销售机构第五。我们认为,被动投资时代逐步到来,国内ETF 规模进一步提升,有望打开公司基金代销业务的新增长极;另一方面场外ETF 的体量也有望逐步提升,加速公司传统基金代销业务增长。
盈利预测和投资评级:公司在C 端拥有海量的用户群体,B 端实现多种类机构覆盖,大模型赋能下产品变现能力有望进一步提升,预计将实现业绩的持续增长。因公司2024 年第四季度业绩同比增速回暖,另一方面AI 产品加速布局,我们上调公司盈利预测;预计2025-2027 年,公司实现营收50.73/59.46/68.68 亿元,归母净利润分别为23.13/27.59/32.52 亿元,EPS 分别为4.30/5.13/6.05 元/股,当前股价对应2025-2027 年PE 分别为70/59/50X,维持“买入”评级。
风险提示:C 端用户变现不及预期;AI 商业化推进不及预期、大模型迭代不及预期;同花顺APP 运营及监管风险;不同国家权益市场不可完全对比。
□.刘.熹 .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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