索辰科技(688507)：计划收购力控科技 物理AI产品即将发布

核心观点


　　公司拟收购力控科技51%股权，拓展SCADA 软件布局，加强工业软件产业协同。公司计划于3 月召开物理AI“天工·开物”平台发布会，推出物理AI 开发及应用平台的全场景解决方案，实现现实世界与虚拟世界的融合与互动，解决数据稀缺问题，降低数据收集成本，有望通过模拟训练加速自动驾驶、机器人产业的迭代开发，打开公司成长天花板。


　　事件


　　1、 公司发布关于筹划重大资产重组暨签署《收购框架协议》的提示性公告，子公司数字科技拟收购取得北京力控元通科技有限公司51%股权，并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。


　　2、 公司官方微信公众号发布“索辰科技2025 物理AI 开发平台‘天工·开物’产品发布会邀请函”，将推出物理AI 开发及应用平台的全场景解决方案。


　　简评


　　拟收购力控科技，完善工业软件产业布局


　　公司发布关于筹划重大资产重组暨签署《收购框架协议》的提示性公告，子公司数字科技拟收购取得北京力控元通科技有限公司51%股权，并将其作为控股子公司纳入合并报表范围。


　　力控科技聚焦智能制造等领域的生产管控产品开发及行业解决方案，提供SCADA（数据采集与监控系统）软件、实时数据库、生产管控平台、工控信息安全产品等软硬件产品，广泛应用于油气、石化、矿山、冶金、市政等行业领域。


　　标的公司100%股权（增资前）预估值3.60 亿元至4.10 亿元，业绩承诺期为2025-2027 年，2025、2026、2027 年度净利润承诺数的总和暂定为约1.01 亿元。


　　公司主业CAE 软件主要用于研发设计环节，完成对力控科技的收购后，将拓展智能制造领域的数据采集与监控软件能力，实现产业链纵向延伸。本次交易将进一步丰富公司业务布局，增强产业协同效应，提升核心竞争力。


　　物理AI 在自动驾驶和机器人行业发挥重要作用，公司即将推出物理AI 开发及应用平台的全场景解决方案物理AI 通常指的是基于物理并理解物理定律的AI，NVIDIA 开发的Omniverse 可实现虚拟环境中的物理仿真。根据系统仿真学报公众号，黄仁勋表示，如今大多数AI 并不理解物理定律，不以物质世界为基础。而生成图像、视频、3D 图形和许多物理现象，需要基于物理并理解物理定律的AI。只有AI 理解世界模型才能更好的为人类社会工作，才能理解如何解释世界、如何感知世界。NVIDIA 开发的Omniverse 被广泛应用于虚拟世界的创建和交互，通过Omniverse，研究人员和开发者可以在虚拟环境中对AI 进行测试，评估其在各种环境下的表现。这个平台不仅仅是一个仿真工具，它还集成了RTX GPU，用于实时渲染和物理计算，从而确保AI 模型在虚拟世界中的表现与真实环境一致。


　　物理AI 可实现模拟训练功能，在自动驾驶和机器人等行业发挥重要作用。对于自动驾驶行业，开发自动驾驶汽车需要大量训练数据以反映车辆在道路上面临的现实世界状况，通过物理AI 带来的虚拟环境模拟仿真功能，无需在现实世界中经历罕见、危险的场景，即可对自动驾驶汽车进行大规模训练、测试和验证。同时通过虚拟环境仿真生成的数据，还可以减少对成本高昂的数据收集车队的依赖，同时加快产品开发速率。对于机器人行业，获取足够的真实世界机器人数据仍然是一个重大挑战，特别是对于强化学习，收集过程耗时且资源密集，通过模拟环境生成更多样化的数据可以有效缓解数据稀缺问题，借助仿真中的强化学习，机器人可以通过试错法在任何虚拟环境中进行训练。这使得机器人能够发展出复杂的粗略和精细运动技能，这些技能对于现实世界中的自动化任务（如抓取新型物体、四足行走以及学习复杂的操作技能）至关重要。


　　基于NVIDIA Omniverse 开发的产品已广泛应用于自动驾驶和机器人等行业。NVIDIA Omniverse 自动驾驶仿真蓝图是一个包含物理特性、动画和行为的参考工作流，旨在实现物理精确的传感器仿真。它使用 NVIDIAOmniverse Cloud Sensor RTX API 渲染自动驾驶训练、测试和验证所需的摄像头、雷达和激光雷达数据，仿真开发者可以通过高保真传感器仿真、物理特性和逼真行为来增强其仿真工作流，从而在闭环测试中训练感知模型并验证自动驾驶软件堆栈。NVIDIA Isaac Lab 是专门用于机器人开发的模块化框架，可简化机器人训练工作流程，例如强化学习和模仿学习。开发人员能够利用最新的 Omniverse 功能在启用感知的情况下训练复杂的策略，在构建场景、定义强化学习任务后，开展机器人的训练。此外，NVIDIA 还推出专用于开发人形机器人的IsaacGR00T。


　　索辰科技已经开展AI 与仿真软件的结合工作。在工程设计、建模与仿真的领域中，生成式人工智能技术能够用于改进数据输入、创造场景、优化流程以及合成数据的生成。目前，公司通过大语言模型进行仿真数据输入和仿真场景创建，结合生成式流程，能够实现从文本到仿真结果及最后的三维渲染。后续，针对各个行业特有的学科和物理现象，可以建立基于真实物理的工业级生成式仿真和数字孪生系统，可以高效预测智能化工业产品在复杂多变的特殊环境下的表现，进行优化设计。这一技术将在航空、航天、船舶，风电，人形机器人等行业引发新一轮变革的潮流。


　　索辰科技即将于3 月在六大城市召开物理AI“天工·开物”平台发布会。根据索辰科技官方微信公众号，公司即将推出物理AI 开发及应用平台的全场景解决方案，全面发布索辰人工智能在工业场景中的关键技术、软件、平台、实装产品以及索辰物理实装实验基地。


　　索辰科技即将发布的物理AI 产品可实现现实世界与虚拟世界的融合与互动。公司物理AI 产品关键技术包括生成式建模仿真一体化、实时生成式物理AI 计算引擎、智能实时真实物理环境感知、实时虚拟物理世界智能环境感知、自动测控仿真验证、实时数据库、智能体、跨平台开发工具套件等。并将发布索辰物理AI 开发平台(天工·开物)；基于物理AI 的自动设计、训练一体化系统(智能工坊)；基于物理AI 的机器人设计优化软件；物理AI 电磁环境快速计算引擎；超大规模物理AI 生成式流场计算引擎；高精度物理AI 雷电预警装备；索辰嘉兴生成式物理AI 实装实验基地(包括风电、风洞、电磁暗室、新能源电池、数据中心热管理系统)，其中基于物理AI 的机器人设计优化软件以及基于物理AI 的自动设计、训练一体化系统(智能工坊)有望赋能索辰科技的机器人业务，加速机器人行业的迭代发展。


　　盈利预测与投资建议：国产CAE 软件龙头，物理AI 产品有望打开成长天花板，维持“买入”评级公司是国内CAE 软件龙头，充分受益于我国产业结构升级以及国产化替代进程加速带来的大量CAE 软件需求，同时公司积极收购包括SCADA 软件在内的工业软件企业扩展产业布局。公司2024 年布局机器人业务，已经拥有六维力传感器和机器人整机产品。此外，公司拥抱AI+的产业趋势，将AI 与现有产品融合，即将发布的物理AI 开发及应用平台可实现虚拟环境下的模拟训练，有望推动自动驾驶、机器人等行业发展。我们预计公司2024-2026 年营业收入为3.91、5.04、7.50 亿元，归母净利润为0.58、0.81、1.25 亿元，对应PE分别为137X、98X、63X，对应PS 分别为20X、16X、11X,维持“买入”评级。


　　风险分析


　　1、 军工领域客户需求不及预期风险：公司前五大客户主要集中于军工领域，公司军工领域客户采购预算大幅下降或公司未能继续维持与主要客户的合作关系，将给公司业绩带来显著不利影响。此外，公司面临着军工领域新客户拓展的业务开拓压力，如果行业发展低于预期、客户开拓不利、公司未能及时推出具有竞争力的产品及服务，则公司将面临收入可能无法按计划增长甚至下滑的风险。


　　2、 民营客户拓展不及预期风险：国内民用领域中，境外厂商ANSYS、达索、西门子等工业软件厂商在产品、技术、客户积累等方面处于领先地位，且国内用户对境外软件有多年的使用习惯，导致公司开拓民营客户的难度相对较大。如果未来公司在民用领域的客户拓展无法实现重大突破，会对公司销售规模扩大产生不利影响。

□.任.宏.道    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司