东鹏饮料(605499)：减持不改经营韧性 估值重回价值区间

公司股价近期有所回调，我们认为与公司发布股东减持计划公告有关。


　　减持属于预期之内，核心管理层信心十足。近期公司第三大股东鲲鹏投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过约716.89 万股股份，即不超过公司总股本的1.38％。鲲鹏投资合伙人林木勤及林煜鹏不参与本次减持，亦不涉及公司控股股东、董事、监事和高管，实控人及公司管理层对经营信心仍强。


　　动销良性，春节营销收效显著。春节作为公司品牌和产品宣传的窗口，在线下开展“高速风暴”“千箱万堆”等广宣及陈列活动，线上合作腾讯掼蛋、赞助天津春晚等，双线营销打造品牌力。此外，补水啦在今年出行、旅游拉动等背景下，产品反馈积极。


　　产品矩阵持续丰富，二次曲线持续培育。近期公司产品动作积极，新品、新规格持续推出，1）推出果茶新品“果之茶”，规格为1L 装，终端零售价5 元左右，切入大规格茶饮市场，正在试点销售阶段，预计三月正式上市；2）推出小规格380ml 补水啦，含西柚、柠檬两种口味，进一步丰富补水啦产品系列。公司软饮料产品矩阵逐步丰富，平台化饮料集团持续打造。


　　投资建议：公司回调不改经营趋势，公司具备成长性强α、基本面有支撑。公司主业持续夯实基础，多品类加速培育，平台化饮料布局成效显现中，且出海有望成为主业的又一增长极，打开天花板限制。预计2024-2026 年实现营业收入158.3/207.3/262.8 亿元，同比增长40.6%/31.0%/26.7%；实现归母净利润32.8/45.0/58.2 亿元，同比增长60.7%/37.2%/29.4%；对应PE 为34/25/19x，维持“买入”评级。


　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，新品销售不及预期

□.吴.文.德./.赵.婕    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司