索辰科技(688507)：收购动作继续 公司业务版图进一步完善 看好利润增厚

事件：2 月17 日，索辰科技官方宣布，拟通过现金方式收购取得北京力控元通科技51%股权。


　　交易赋能索辰科技产品矩阵完善，进一步切入智能制造领域：本次收购对象为工业软件产品开发商及解决方案提供商，提供SCADA 软件、实时数据库、生产管控平台、工控信息安全产品等软硬件，主要聚焦领域包括油气、石化、矿山、冶金、市政等领域。通过本次交易，索辰科技的公司业务布局进一步得到完善，产业协同效应进一步增强，行业话语权有望进一步强化。


　　收购标的“科班出身”，具备较好行业经验储备：根据36 氪广东公众号信息，力控元通科技成立于2002 年，以组态软件起家，20 多年来，力控元通实现工业互联网领域的“工业软件+工控信息安全”全覆盖，其子公司“力控元海”在国内有大量工业数字化应用的基础上，同时落地了土耳其、泰国、马来西亚、孟加拉国等海外国家。在行业覆盖程度上，2023年力控元海副总经理李建强根据不完全统计信息说明：力控元海产品应用行业占比中，光伏和冶金行业各占20%，化工行业占比16%，水务占比12%，半导体占比13%，其他占比19%。通过收购标的的背景可看出，力控元通在工业软件领域已具备较长时间的发展，行业经验较为充足，始终协助实现“工业数字化转型”，其覆盖的行业也有助于补足索辰科技的客户资源，增强业务领域丰富度。


　　双方初步设定业绩承诺，平滑公司收入来源：同时，本次交易设有业绩承诺，承诺期为2025-2027 年度，且初步承诺期间净利润总额为10100 万元，年均3000 万净利润左右。通过此次对赌协议，索辰科技未来的利润空间有望增厚，且考虑到力控科技覆盖领域多元，同时亦有助于索辰科技的利润来源多样化，一定程度上平滑此前公司收入来源较集中的特点。


　　盈利预测与投资评级：公司收购动作持续进行中，旨在不断完善自身产品矩阵，提升公司于行业中的话语权。后续预计公司将持续查漏补缺，补充并拓展业务版图。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026 年实现营收4.10 亿元、6.20 亿元、8.43 亿元；归母净利润0.59 亿元、1.36 亿元、1.71 亿元；EPS 0.67 元、1.53 元、1.92 元，PE 113.1X、49.2X、39.1X，维持“增持”评级。


　　风险提示：（1）研发失败风险：CAE 技术门槛高、涉及学科多，且中国与海外技术差距较大，公司在产品、人才等储备上均处于发展初期，存在产品研发失败风险；（2）业务开拓风险：公司下游客户主要集中于军工领域，客户预算下调对公司业绩会造成潜在影响；（3）收入季节性与回收风险：下游客户如军工、科研所通常在下半年开始加速项目推进，且集中在第四季度集中验收，并且客户付款流程较为复杂，可能会存在款项回收较慢风险；（4）人才流失风险：工业软件开发门槛较高，需要多行业技术人才进行长期稳定的研发，公司可通过激励手段进行人才绑定，但潜在的人才流失会对公司技术储备带来不利影响。

□.侯.宾    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司