国科微(300672)：毛利率环比提升明显 多领域布局边缘算力

优化业务结构，毛利率环比提升明显


　　2024 年前三季度公司实现营收12.02 亿元， 同比下降62.32%，归母净利润0.70 亿元，同比下降10.47%。其中第三季度实现营收3.51 亿元，同比下降45.91%。公司加大研发投入和市场开拓，强化技术创新，聚焦核心技术研发，探索新产品领域，并根据市场需求及时调整产品规划和经营策略。面对市场增长放缓和竞争加剧的挑战，公司坚持主业，优化业务结构，缩减低毛利产品销售，第三季度毛利率环比提升20.25 个百分点，改善明显。


芯片谋局中高端，推进国产化替代


　　公司立足中低端，积极发展中高端，致力于无线局域网芯片的全面国产替代。公司针对TV、IPTV、OTT、AR/VR、车载及PC 市场开发的Wi-Fi 6 2T2R 芯片已完成调试并导入国内主流电视和运营商方案厂商；在此基础上，Wi-Fi 6 1T1R+蓝牙Combo 芯片即将投片，同时针对IPC、行车记录仪、图传、网卡市场开发的Wi-Fi 4 1T1R 芯片已实现量产。通过自主研发，公司积累了2.4GHz/5GHz 频段的宽带射频、射频校准、低功耗、高性能无线通信算法、嵌入式开发及多操作系统驱动开发等多项核心技术。未来，公司将构建高中低芯片产品家族，推出Wi-Fi 与蓝牙、星闪等短距离无线通信技术融合的芯片产品及方案，并探索卫星通信芯片等新业务领域。


聚焦边缘算力场景，多领域布局


　　在超高清智能显示、智慧视觉、固态存储、物联网等领域，公司坚持自主研发，推出了全自主、低功耗、高性价比的芯片产品，并积极拓展车载电子、无线局域网、边缘AI 等新领域。未来，公司将持续加大研发投入，聚焦客户需求，推动高质量可持续发展。公司目前已将自研的NPU 架构应用于量产的智慧视觉系列产品中，实现了0.5T-8T 的算力全覆盖。


　　聚焦于边缘AI 芯片的开发与场景落地，公司积极对接行业领先技术，覆盖更高算力，以适应AI 时代的需求。在大模型时代，公司通过边云协同，结合云计算和边缘计算，优化数据处理和传输效率。公司持续加大边缘算力领域的投入，基于普惠型智能芯片的大规模出货基础，迭代研发了新一代全自研4K 产品，集成了前沿AI-ISP 技术和多目技术，此外，为适应消费类IPC 市场的变化，公司还规划了常电和低功耗系　　列芯片。


盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为19.12、23.35、28.04 亿元，EPS 分别为0.41、0.58、0.77 元，当前股价对应PE 分别为178、126、96 倍。公司积极发展中高端，坚持自主研发，持续加大边缘算力领域的投入，首次覆盖，给予“买入”投资评级。


风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正./.高.永.豪    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司