东鹏饮料(605499)：2024 年收入高增 新品亮眼

2024 年老品高增，新品亮眼


　　公司发布业绩预告，预计2024 年公司收入157.2-161 亿元，同比增40%-43%；归母净利润31.5-34.5 亿元，同比增54%-69%；扣非后归母净利润30.7-33.7 亿元，同比增64%-80%。据此推算，2024Q4 公司收入预计为31.6-35.4 亿元，同比增21%-35%；归母净利润4.4-7.4 元，同比增15%-93%。以公司预计中值计算，预计2024Q4 收入同比增27.8%，归母净利润增53.6%。我们维持2024-2026 年归母净利润预测33.63/42.32/50.43 亿元，对应2024-2026 年EPS 6.47/8.14/9.70 元，当前股价对应2024-2026 年37.5/29.8/25.0 倍PE，全国化渠道建设日趋完善，新品萌生小单品潜质，维持“增持”评级。


　　全年能量饮料高速增长，新品势头强劲。


　　我们预计2024 年能量饮料延续2024Q1-Q3 表现，增约30%，主因消费人群持续增长、区域市场扩张贡献，叠加各项赛事营销落地、动销表现良好。新品电解质水延续高速增长，单品脱颖而出、颇具规模，仍展现强劲的上升势头，当前补水啦仍在加密覆盖网点，仍有成长空间。从格局上看，红牛份额略有下降，东鹏份额有所提升，格局较以往有所松动。


　　净利率同比明显改善


　　2024 净利率同比明显提升，主要受益于大东鹏占比提高以及白糖、PET 瓶原料价格下降带动净利率提升。单看2024Q4 净利率预计同比提升幅度同2024Q1-Q3相当，主因原料成本下降贡献。


　　2025 年稳中求进


　　展望2025 年，短期看春节较往年有所提前，渠道备货积极。大东鹏体量较大下增速预计有所放缓，补水啦有望继续高增。公司将继续拓展网点，加大渠道覆盖密度，同时积极布局新品，筹划进军海外市场，寻求新增长点。


　　风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。

□.张.宇.光./.方.勇    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司