赛力斯(601127)：问界销量表现亮眼 2024年业绩实现高增

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　　公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年度实现营业收入1442.0-1467.0 亿元，同比+302.3%-309.3%；实现归母净利润55.0-60.0 亿元，同比扭亏为盈。


　　全年业绩同比高增，Q4 利润环比承压


　　2024 年，公司预计实现营业收入1442.0-1467.0 亿元，同比+302.3%-309.3%；实现归母净利润55.0-56.0 亿元，同比扭亏为盈。按业绩预告中枢看，2024Q4 公司实现收入388.2 亿元，同比+102.6%，环比-6.6%；实现归母净利润17.1 亿元，同比扭亏为盈，环比-29.1%。业绩同比高增系问界销量增长，2024 年合计销量49.7万辆，同比+97.0%。2024 年赛力斯ASP 为29.3 万元，同比+106.7。2024Q4 销量12.8 万辆，同比+9.6%，环比-4.5%。按业绩中枢看，2024Q4 赛力斯ASP 为30.4 万元，同比+84.8%，环比-2.2%；单车利润为1.3 万元，同比扭亏为盈，环比-25.7%。


　　问界新M7、M9 销量表现亮眼，引领中国豪华汽车市场2024 年，问界新M7 累计交付19.6 万台，荣获2024 年新势力车型年度销冠。均价五十万级的问界M9 更是表现亮眼。2024 年4 月第二周，问界M9 单周销量首次在均价50 万元以上市场位居第一，也是豪华车销量前十榜单中唯一上榜的自主品牌车型。截至2024 年12 月25 日，问界M9 上市一周年累计大定超过20 万辆，连续8 个月蝉联国内汽车市场50 万元以上不分车型、不分能源形式的销量冠军。


　　问界M8 或于2025 年春晚亮相，有望推动公司销量再上新台阶根据近期工信部新车申报公示，问界M8 申报6 个版本，整体尺寸与M9 相近，全部配备赛力斯1.5T 增程器。动力方面，M8 申报了磷酸铁锂和三元锂两种规格电池，以适应不同版本。M8 或于2025 年春晚正式亮相，并有望于2025 年上半年正式发布，价格或在35-45 万元区间，有望推动公司销量再上新台阶。


　　投资建议：销量表现亮眼，维持“买入”评级根据公司披露的业绩预告， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为1456.9/1903.4/2286.6 亿元，同比增速分别为306.5%/30.7%/20.1%；归母净利润分别为58.9/107.9/124.7 亿元，同比增速分别为扭亏为盈/83.1%/15.6%，EPS 分别为3.90/7.15/8.26 元。随着M8 等新车上市，公司营收端有望保持快速增长。


　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。

□.高.登./.陈.斯.竹./.喻.虎    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司