欧圣电气(301187)：收入业绩持续高增 新区域开拓顺利

投资要点：


　　公司收入业绩同步高增。欧圣电气2024 年预计实现归母净利润2.45-2.71 亿元，同比增长40-55%；扣非后归母净利润2.34–2.58 亿元，同比增长45%-60%。其中，Q4 单季度预计实现归母净利润0.60-0.86 亿元，同比增长20%-72%，扣非后归母净利润0.56-0.81亿元，同比增长22%-74%。


　　大客户带动订单快速增长，新区域开拓顺利。全年来看，公司保持高增长来自三点：第一，大客户带动订单快速增长。公司空压机业务主要受益于大客户家得宝带来的增量订单，截至2024 年上半年，公司拥有已授权有效专利331 项，其中98 项发明专利，奠定公司在产品性能、品质和电机效率等方面的领先地位，在客户新品方面响应速度快，供应链优势显著。吸尘器业务则主要受益于欧美客户主动结束去库存之后的合作深化，公司在北美大型商超供应占比排名居前，获得工具行业多个国际知名品牌的授权，并已与Walmart、Lowe’s、The Home Depot 等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系，本地化突出，在美国本地建有海外仓储中心并配备专业售后服务团队。第二，公司新区域开拓顺利。


　　公司北美市场占比我们预计年内略有下降，开拓欧洲、拉丁美洲等新兴区域，增量贡献明显，我们预计欧洲、南美等市场年内占比提升至10%+，长期成长可期。此外，公司在马来新工厂预计承接对美需求以抵御关税等贸易风险，进行新订单生产。第三，新产品自主研发、响应速度快。公司铲雪机、气钉枪等新品均在2024 年开始研发，在三季度即完成出货，进展迅速，预计后续进一步贡献增长。


　　毛利率稳定，销售费用率预计有所提升。公司毛利率始终较为稳定，费用率方面，由于处于新兴市场开发期，预计销售费用率可能有一定提升，汇兑方面，24Q4 人民币贬值幅度大于23 年同期，预计有所贡献利润。


　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司为全球空压机与吸尘器供应领先企业，主要客户海外零售商开拓顺利，我们根据业绩预告上调盈利预测，预计公司24-26 年分别实现归母净利润2.6/3.5/4.4 亿元（前值为2.5/3.3/4.0 亿元），同比分别增长49%/34%/26%，对应PE 分别为27/20/16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外需求低迷风险；客户开拓不及预期风险；汇率波动风险。公司24 年9 月13 日公告《关于公司高级管理人员配偶短线交易及致歉公告》，24 年12 月17 日公告《江苏证监局关于对苏州欧圣电气股份有限公司、钱勇采取出具警示函措施的决定》，在此特别提示。

□.刘.正./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司