建邦科技(837242)：2024年报业绩预告超预期 受益公司战略执行+汽车后市场发展

事件：


公司发布2024 年年度业绩预告公告，2024 年公司实现净利润1.01-1.08 亿元，同比增长45.01-55.06%，净利润快速增长的原因主要系公司“立足中国、服务全球，全球采购、全球销售”战略持续推进以及全球汽车后市场持续稳定的发展。


投资要点：


国内汽车销量再创新高，独立后市场份额占比逐年提升。2024 年，汽车产销累计完成3128.2 万辆和3143.6 万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000 万辆以上规模。中国汽车工业协会初步预计2025 年全年汽车销量在3290 万辆左右，同比增长4.7%。随着我国居民收入水平的不断提升，汽车消费需求不断提升，有力促进了汽车后市场行业规模的扩大。独立后市场（IAM）份额占比逐年提升，由2018 年的约35%升至2022 年的约46%；同时独立后市场的格局已经逐渐出现向头部集中的趋势。由于头部企业在供应链、服务能力等方面的优势，连锁品牌（包括全国连锁和区域、城市级连锁）的门店数量占比预计将从2021 年的约16%提升至2025 年的29%。


现有产品不断迭代升级，四位一体营销全面布局。公司目前管理SKU 3 万余个，同时，通过不断向市场投放汽车电子类产品和“软硬件”相结合的产品，每年度新增投放市场的产品型号约2,000-3,000 项。公司积极拓展销售渠道，打造“线上线下相结合，境内境外相结合”四位一体的营销模式。以欧美市场为例，特别是美国汽配市场线上化速度非常快，公司大部分零部件非常适合线上销售，同时线上零部件需求的迅速增长给公司带来了一些新的SKU 开发机遇，公司通过分析线上相关信息，从而可以更快的布局并打造新产品。


估值和投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为7.90/9.53/11.10亿元， 同比增速分别为41.49% 、20.63% 、16.48% ， 归母净利润分别为1.03/1.24/1.45 亿元，同比增速分别为48.40%、19.58%、17.41%，对应的EPS分别为1.60/1.92/2.25 元，对应当前股价（2025 年1 月15 日）的PE 分别为18.12X/15.16X/12.91X。我们看好公司开拓汽车电子等业务线启动第二增长曲线，维持“买入”评级。


风险提示：市场竞争风险；公司规模扩大引致的管理风险；客户集中度较高的风险；中美贸易摩擦引起的经营风险。

□.张.诗.瑶    .江.海.证.券.有.限.公.司