欧圣电气(301187)：Q4业绩高增 持续扩张可期

本报告导读：


　　公司Q4 业绩高增，品类拓展和区域拓展的成果显现，后续持续扩张可期。增持。


　　投资要点：


　　投资建议：公司 Q4业绩高增，品类拓展和区域拓展的成果显现，后续持续扩张可期。考虑到公司高利润率客户占比提升对公司盈利带来的正向拉动较快，我们上调公司盈利预测，预计2024~2026 年EPS 为1.44/1.97/2.61 元（ 原值为1.34/1.73/2.14 元， 上调+7%/+14%/+22%）。参考同行业可比公司，给予公司2025年24 倍估值，上调目标价至47.17 元。


　　事件：公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年归母净利润2.45~2.71亿元，同比+40%~+55%，扣非归母净利润2.34~2.58 亿元，同比+45%~+60%。预计Q4 归母净利润0.61~0.87 亿元，同比+22%~+74%。


　　扣非归母净利润0.57-0.81 亿元，同比+24%~+76%。我们预计Q4 业绩超过预告范围中枢，收入介于Q2 和Q3 旺季之间，整体趋势向好。


　　Q4 业绩高增，三重因素所致：公司业绩增长主要由于：1）北美气动工具市场消费复苏，公司主要客户结束去库存进程并深化了和公司的合作模式，加大了采购规模。2）新市场：公司对欧洲、拉美、澳洲、中东等非北美市场的开拓效果显著；3）新品类：研发了大量新的产品品类，成为公司业绩增长的新动力。


　　订单增长有望持续，养老机器人有望放量：公司后续品类持续扩展可期。空压机是为气动工具提供动力的动力源，后续公司可以从空压机制造延申到工具包的配套产品制造。一般一台空压机配套两三台工具（如气钉枪、充气泵）是合理的配置，理论上气动工具可能做到几倍的空压机体量。在新区域扩展上，公司陆续进入欧洲线下KA，后续新市场占比有望提升至80%。在养老护理机器人领域，公司陆续取得与国内优质经销商的合作，海外也通过了专业资质认证，有望在2025 年取得新的增长突破。


　　风险提示：地缘冲突对出口带来影响、汇率波动风险

□.蔡.雯.娟./.李.汉.颖./.樊.夏.俐    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司