澜起科技(688008)：存储需求不断升级 业绩高速成长

结论与建议：


继1H24 营收增长8 成、净利润增长6 倍后，公司3Q24 新品出货量持续增加，营收端增长超5 成，净利润增长1.5 倍，延续了此前高速增长的态势。


展望未来，AI 产业高速发展，芯片间互联、内存高速低延迟、内存池化均对于内存芯片及接口芯片提出更高要求，因此内存产业升级将持续加快。


公司业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026 年PE 33 倍,给予区间操作的建议。


3Q24 业绩继续创佳绩：2024 年前三季度公司实现营收25.7 亿元,YOY 增长68.6%;实现净利润9.8 亿元,YOY 增长318.4%,实现扣非后净利润8.7亿元，YOY 增长461%，EPS0.87 元。2024 年前三季度经营业绩较上年同期大幅增长的主要原因包括：一方面，受益于全球服务器及计算机行业需求逐步回暖，DDR5 下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口业务实现快速增长；另一方面，受益于AI 产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD 芯片）开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。分季度来看，第3 季度单季公司实现营收9.1 亿元,YOY 增长51.6%，实现净利润3.8 亿元，YOY 增长153.4%。实现扣非后净利润3.3 亿元，较上年同期增长117%，继续创出佳绩。


盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司2024-26 年实现净利润14.5亿元、19.2 亿元和23.8 亿元，YOY 分别增长222%、32%和24%，EPS 分别为1.27 元、1.68 元和2.09 元，目前股价对应24-26 年PE 分别为54倍、41 倍和33 倍，给与区间操作的评级。


风险提示：内存市场需求不及预期。

□.朱.吉.翔    .群.益.证.券.(.香.港.).有.限.公.司