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| 恒太照明(920339)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第四节 管理层讨论与分析
一、 业务概要
的照明解决方案提供商，为客户提供全方位的照明解决方案和专业服务。公司主要采用 ODM为主、OEM为辅的直接销售模式，为客户提供满意的产品和服务。公司报告期内主要销售来源为北美市场。公司深耕北美市场多年，凭借对北美LED工、商业照明市场和经销体系的深刻认识，严格的产品性能管控、不断提升的技术工艺水平、良好的企业信誉、健全的客户服务体系，在经营过程中积累了丰富的客户资源。公司的客户主要系灯具品牌商和销售商、工程商，公司外销客户主要集中在美国，且外销主要客户大多是存续时间在 30年以上的大中型企业，具有较强的可持续经营能力。公司产品的定价主要基于市场公允价格，企业管理层也会定期前往美国进行考察，就产品定价问题与客户进行磋商。得益于公司产品的良好品质以及较高的性价比，公司与客户已经建立起良好的长期合作关系。公司的客户拓展方式主要以参展宣传、客户推介以及与潜在客户沟通等方式进行。在取得客户的需求后，公司会结合产品类别的市场调研信息，向客户推荐相关技术和产品方案。随后，公司会试制并向客户提供相关硬件样品，经充分沟通产品功能、性能、款式等细节后确定最终的方案。客户按照自身采购需求向公司下达采购订单，公司组织生产并按照约定的交货方式和地点安排物流运输，完成相应的出口报关流程（外销业务）。一般而言，公司与客户的销售是具有一定持续时间的，不会发生一次性交易后就结束的情况。双方合作时间的长短是建立在双方彼此满意度的基础之上的，与客户对公司的产品质量、售后服务、供货及时性以及客户对公司回款及时性等有较大关系。因此双方的商业信誉是维系双方关系是否长远的重要因素。公司采取“以销定产”的生产模式，即根据销售订单进行生产。生产部门负责安排生产，并对生产流程实施动态管理。生产部综合考虑公司产品库存、设备产能、人员时间安排等因素，制定具体的生产计划；生产车间根据生产计划，组织人员上线进行生产；质量部对关键质量控制和工艺控制点进行监督检查，同时实施对原材料、半成品、产成品的质量监督及品质检验工作。公司在品质管控方面按照产品目标市场的质量标准进行严苛的质量控制，先后通过了 ISO9001、ISO14001等一系列质量和环境管理体系认证，建立完善的质量控制体系。同时为了提升开发能力，公司建有多个专门实验室，包括LED驱动可靠性检测实验室、PC及PMMA材料性能测试实验室、LED光电测试实验室、电磁兼容性测试实验室、热学管理测试实验室、灯具IP/IK测试实验室以及智能产品测试实验室、综合检测实验室。公司持续推动公司产品通过美国及加拿大（UL、ETL、CUL、FCC、DLC等）等国家的主流市场标准产品认证。公司在产品开发和品质管控方面的不断投入，有力地保障了产品质量的可靠性和稳定性，为更好地开发北美市场及其他市场储备了技术能力，为未来开拓智能产品奠定了夯实的基础。未来，恒太照明将持续深化核心竞争力建设，围绕业务拓展、研发创新、质量管控、供应链优化等领域持续加大投入，推动全链条效能稳步提升。公司将以开放协作的姿态深化产业链协同，加强与上下游合作伙伴的战略联动，聚力构建资源共享、优势互补的良性产业生态。与此同时，不断推进越南生产基地本土化服务体系建设，全力确保国内外客户都能享受到稳定可靠、响应及时的产品与解决方案。通过内部提质增效与外部协同发力双轮驱动，恒太照明将进一步推动海内外业务同频共振、协同发展，不断夯实发展根基，实现长期稳健、可持续的高质量成长。报告期内，公司的商业模式未发生变化。
二、 经营情况回顾
(一) 经营计划
报告期内公司实现营业收入577,223,673.36元，较去年同期下降20.26%；归属于上市公司股东的净利润39,941,029.05元，同比下降39.84%，归属于上市公司股东的扣非净利润为37,903,452.27元，同比下降40.67%。毛利率为17.55%，同比下降0.95%。截至报告期末，公司总资产824,500,492.04元，同比增长2.21%；归属于上市公司股东的所有者权益为605,394,358.72元，同比增长1.19%；归属于上市公司股东的每股净资产为2.75元，同比增长2.61%。报告期内公司营业收入下降，主要原因为：
（1） 主要系本期受市场需求疲软因素影响，客户订单减少从而导致营业收入减少。
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润下降，主要原因为：
（1）营业收入减少导致净利润下降；
（2）公司订单主要以美元结算，2025年人民币兑美元汇率走势呈现“先弱后强”的格局，导致汇
兑损失增加，财务费用较上年同期增加1,030万元；
（3）行业竞争加剧，公司为维护客户资源，主要产品毛利率下行，利润空间压缩；
（4）部分型号灯具由于前期质量问题产生的客诉，2025年仍在延续处理中，公司给予客户价格折让，导致销售价格下降。 2026年公司将从产品、供应链与市场三大维度推进稳步发展。产品端深耕研发创新，迭代打造高品质、环保化、智能化照明产品，并优化代加工服务能级，以核心技术强化竞争优势。供应链端通过整合上下游资源与细化环节管控，提升生产效率、压缩综合成本，筑牢运营支撑能力。市场端巩固北美核心阵地，同步开拓多元国际市场，推进全球化业务布局，拓宽代加工业务边界。公司将凝聚合力，攻坚克难，以实干落实目标，推动企业长远发展。
(二) 行业情况
2025年我国照明产品出口总额约499亿美元，同比下降11%，占机电产品出口额比重2.2%。灯具产品占照明出口总额 74%，出口额约 372亿美元，同比下降12%，其中固定式、可移式灯具出口额分别下滑21%、25%，但光伏LED照明装置、圣诞灯具等少数品类实现量额双增，出口量分别增长23.6%、8%，出口额分别增长4.2%、0.8%。电光源产品出口额约 55亿美元，同比下降12%，但出口量同比增长11%至254亿只，LED模块出口量增幅达66%，成为带动出口量增长的主力。照明出口市场表现呈现分化态势，我国对北美市场照明产品出口额约108亿美元，同比下降约22%；
约占我国出口总额22%，较去年同期下降3个百分点。受美方加征关税等因素影响，2025年我国对美照明产品出口额约97亿美元，同比下降23%。我国对欧洲市场照明产品出口额约130亿美元，同比下降约3%；约占我国照明产品出口总额26%，较去年同期提升2个百分点。亚洲市场仍为第一大出口目的地，占比35%，但出口额同比下滑12%。非洲市场逆势增长4.6%，拉美市场下滑5.2%，大洋洲市场降幅达19%。 2025年，我国照明产品出口均价进一步下降，45个税号产品均价下滑，LED模块、可移式灯具均价分别大跌28%、26%，价格竞争加剧。 2025年，国内照明行业面临较大发展压力，存在同质化竞争加剧、效益收缩等挑战。2025年12月中央经济工作会议释放扩大内需、改革攻坚信号，为行业带来利好；多部委会议同步明确加大绿色适老产品供给、推进“人工智能+制造”、整治“内卷式”竞争、完善质量基础设施等要求。未来，我国照明行业将继续在挑战与机遇并存的环境中寻求突破和发展。恒太照明2025年整体经营情况与行业发展波动基本趋于一致。
(三) 财务分析
1. 资产负债结构分析
1、 报告期末应收账款较上年期末下降34.36%，主要系本期营业收入减少，同时公司加大应收账款催收所致。
2、 报告期末存货较上年期末下降46.02%，主要系本期营业收入下降，存货备库减少，同时公司加大供应链管理力度，原材料及库存商品下降所致。
3、 报告期末短期借款较上年期末下降100%，主要系公司于2025年4月份偿还银行到期贷款所致。
4、 报告期末交易性金融资产较上年期末增加13,228.88%，主要系报告期末资金购买银行结构性存款、
国债逆回购等理财投资增加所致。
5、 报告期末其他流动资产较上年期末增加189.70%，主要系报告期末江苏恒太预交季度企业所得税增加
227.01万元所致。
6、 报告期末其他非流动资产较上年期末减少98.17%，主要系报告期内重分类一年内到期的非流动资产
1083.40万元三年大额存单到期所致。
7、 报告期末应付票据较上年期末增加116.03%，主要系本期江苏恒太与供应商采购签订付款条款调整，支付银行承兑汇票增加所致。
8、 报告期末其他应付款较上年期末减少47.31%，主要原因系本报告期其销售量减少，其销售佣金同比例减少和未到行权期股权激励款减少所致。
9、 报告期末租赁负债较上年期末减少74.67%，主要系本期江苏恒太母公司厂房租赁提前终止，其租赁费相应减少所致。10.报告期末其他应收款较上年期末减少61.91%，主要系报告期末江苏恒太应收12月出口退税较去年末减少821.40万元所致。11.报告期末合同负债较上年期末减少57.90%，主要系报告期末客户预付款减少所致。
(1) 利润构成
1、 报告期内研发费用较上年同期减少32.27%，主要系本期营业收入减少，新产品开发力度下降导致研发支出减少所致。
2、 报告期内财务费用较上年同期增加79.41%，主要系本期年内人民币处于升值通道，汇兑损失较上年同期增加所致。
3、 报告期内信用减值损失较上年同期减少1388.51%，主要系报告期应收账款及逾期应收账款余额减少，坏账准备转回所致。
4、 报告期内资产减值损失较上年同期减少57.01%，主要系本期存货减少，期末测试减值减少所致。
5、 报告期内投资收益较上年同期减少89.29%，主要系报告期内闲置资金主要是用于定活存款，银行理财投资收益减少所致。
6、 报告期内公允价值变动收益较上年同期增加186.49%，主要系本期期末银行理财产品投资增加所致。
7、 报告期内资产处置收益较上年同期增加92.28%，主要系本期固定资产处置损失减少所致。
8、 报告期内营业利润较上年同期减少42.62%，主要系本期营业收入减少，财务费用增加所致。
9、 报告期内营业外支出较上年同期增加 89.15%，主要系本期增加税收滞纳金及赔款支出 8.51万元所
致。
10、报告期内净利润较上年同期减少39.84%，主要系本期营业收入减少、财务费用增加所致。
11、报告期内税金及附加较上年同期增加 105.43%，主要系江苏恒太母公司出口转至越南恒太子公司，其退税减少免抵额增加，其附加税相应增加所致。
(2) 收入构成
报告期内，公司收入构成变化不大。
(3) 主要客户情况
(4) 主要供应商情况
(5) 报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%情况
3. 现金流量状况
1、 报告期内经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加1533.67%，主要系本期营业收入下降，公司原材料采购支出下降，同时大力优化库存，消化原材料及半成品库存所致。
2、 报告期内投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少814.89%，主要系本期银行理财支出较多，同时到期理财产品相对较少所致。
3、报告期内筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少638.51%，主要系本期股息红利支出同时偿还
银行到期贷款所致。
(四) 投资状况分析
1、 总体情况
2、 报告期内获取的重大的股权投资情况
3、 报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
二期智能
仓库建设
4、 以公允价值计量的金融资产情况
5、 理财产品投资情况
单项金额重大的委托理财，或安全性较低、流动性较差的高风险委托理财
6、 委托贷款情况
7、 私募股权投资基金投资情况
8、 主要控股参股公司分析
(1) 主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司情况
(2) 主要控股参股公司情况说明
主要参股公司业务分析
公司名称 与公司从事业务的关联性 持有目的
江苏恒太电气有限公司 采购公司LED灯具对外销售 开发内销灯具市场子公司或参股公司的经营业绩同比出现大幅波动
(3) 子公司情况说明
无不利及损害股东利益情形。
报告期内，公司根据《公司法》《公司章程》《子公司管理制度》等相关规定，对子公司实施管理。
指导子公司完善法人治理结构，确保合法经营；督促重大事项及时上报；开展定期与不定期审计监督，以此实现母子公司协同发展。
(4) 公司控制的结构化主体情况
9、 与专业投资机构共同投资及合作情况
(五) 税收优惠情况
公司自2017年起被认定为高新技术企业，现持有江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局于2023年11月6日复审认定并联合颁发的证书编号为 GR202332007531的《高新技术企业证书》，认定公司为高新技术企业，有效期为三年。认定依据为《高新技术企业认定管理办法》（国科发（2016）32号）并享受15%的企业所得税优惠政策。根据财政部、国家税务总局财税[2012]39号文，本公司出口货物按照海关规定的出口商品代码及对应的退税率享受“免、抵、退”税收政策。根据越南当地企业所得税规定，对于生产、经营活动，公司有义务在课税基础上按照适用税率缴纳企业所得税（2024年度的普通税率为20%）。公司从获利年度起开始获免2年（自2024年至2025年期间）企业所得税，且在后续4年（自2026年至2029年期间）享受税收减半（50%）。对于不得享受税收优惠的其他所得，公司有义务按照普通税率缴纳企业所得税（2024年度的普通税率为20%）。
(六) 研发情况
2、 研发人员情况：
教育程度 期初人数 期末人数
博士 0 0
硕士 0 0
本科 19 17
专科及以下 58 26
研发人员总计 77 43
研发人员占员工总量的比例（%） 11.88% 7.47%
4、 研发项目情况：
研发项目名称 项目目的 所处阶段/ 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响耐高温、高光效的高空灯具的研发 优化灯具材料配比，提升性能，降低生产成本。 结项 本项目通过全新的组合方式提高LED灯具的发光效率和使用寿命，创新研发独特的灯具散热和耐高温结构，确保高功率LED灯在复杂环境下的稳定运行。 有效提升LED灯具的性能与经济效益。Strip快速安装拆卸小角度灯具的研发 实现便捷调整照射角度，提升产品亮度与照射范 结项 本项目研发的Strip快速安装拆卸小角度灯具通过将灯体上端插入连接架内部，利用由杆槽、弹簧、卡 满足市场需求，提升公司业绩。围。 杆等构成的连接组件可实现便捷安装拆卸，并借助固定架与安装架的转动连接，可方便地调整灯体朝向与照射角度，同时，采用长条形发光主体与透镜组合，能够有效提升灯具亮度与照射范围，预期将达到国际先进水平。医院专用智能感应UV杀菌灯具的研发 提升产品智能化操作、用户体验和安全性。 结项 本项目通过集成控制和彩色显示、人体感应功能，以及采用防护电路，提升了UV杀菌灯具的智能化操作和用户安全性。 有利于公司拓展医院专用智能感应UV杀菌灯具市场，提高公司经济效益。光效增倍的折叠式Strip灯具的研发 提升产品质量和使用性能。 小试生产 本项目采用多级反射协同与180°全角度出光，优化光效与均匀性；
创新双灯体折叠模块化结构，实现长度与亮度双模式可调，提升结构紧凑性与密封性。 提高企业的技术与装备水平。防眩光超薄面板灯灯具的研发 缩减面板灯厚度，提升产品美感和品质。 小试生产 盖板与主面板一体成型，结构精简超薄轻量化，LED模组可灵活拼接适配不同场景；创新多层光学结构，实现深防眩光与光线均匀化。 促进防眩光超薄面板灯灯具销售收入的增长，提升其市场占有率。辊压strip全自动灯具生产线的研发 实现多品种灯具的柔性生产。 小试生产 本项目采用模块化组合设计，解决传统照明生产设备分散、协同性差问题，可柔性适配多规格灯具组装，系统可灵活移动；创新可调节双辊轧机构，实现外壳连续成型、裁切与输送一体化，自动调控关键参数。 降本增效，解决现有技术中依赖人工、效率低等问题。一体成型Highbay全自 解决传统工矿灯散热结构与灯罩 小试生产 本项目采用灯罩散热一体压铸成型工艺，简化结构、提升散热与密封 降低生产成本，同时提升产品整体动生产线的研发 分体设置带来的成本高、散热差等问题。 性能；生产线集成多道自动化工序，运用视觉与压力检测保障精度，丝杆升降装置实现精准稳定升降。 散热效果以延长灯珠使用寿命。双向出光防眩商业照明线条灯具的研发 优化防眩与散热，适配多场景光照需求。 小试生产 本项目通过加深反射杯高度、增加遮光角、控制亮度梯度以及优化反射材料等方式实现防眩效果。 提升客户使用体验感，延长产品寿命。高光效可调光筒灯灯具的研发 创新设计线性调光驱动电路，提升产品稳定性，保障使用安全。 小试生产 本项目以“低损耗配光+高效光源驱动”为核心，采用高光电转换效率LED芯片搭配定制化非球面光学透镜与微结构纹理设计，精准控制光束角并降低光线折射损耗，且创新恒流驱动电路与高精度电流采样技术，确保灯珠电流稳定性。 提高产品质量和安全性，提高客户对产品的满意度。产业和专利现状，助力申请高价值专利。
(七) 财务会计报告审计情况
1. 非标准审计意见说明：
2. 关键审计事项说明：
关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项。这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不对这些事项单独发表意见。我们在审计中识别出的关键审计事项汇总如下：
（一）收入的确认
1.事项描述
请参阅财务报表附注三“重要会计政策和会计估计”注释二十五所述的会计政策及附注五“合并财务报表主要项目注释”注释34。如恒太照明财务报表附注“五(34)”所述，恒太照明2025年度营业收入 55,400.10万元，为恒太照明合并利润表重要组成项目，且为关键业绩指标，营业收入产生错报的固有风险较高，因此，我们将收入确认识别为关键审计事项。2.审计应对我们就收入确认实施的审计程序包括：
(1)了解与收入相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制运行的有效性；
(2)检查主要客户销售合同，识别合同中的单项履约义务和控制权转移等条款，评价收入确认的时点是否符合企业会计准则的要求；
(3)执行分析程序，判断销售收入和毛利率变动的合理性；
(4)执行细节测试，对于内销收入，抽样检查销售合同、订单、销售发票、出库单等；对于出口销售，获取海关信息并与账面记录核对，并以抽样方式检查销售合同、出口报关单据、销售发票、提单等支持性文件；
(5)结合应收账款函证程序，对重要客户销售情况进行函证；
(6)针对资产负债表日前后确认的销售收入执行截止性测试，以评价销售收入是否计入恰当期间；
(7)检查与营业收入相关的信息是否已在财务报表中作出恰当列报。
3. 对会计师事务所履职评估情况以及对会计师事务所履行监督职责情况： 1、 对会计师事务所履职评估情况：
公司对中喜会计师事务所履职情况进行评估和审查后，认为中喜会计师事务所具备执行审计工作的独立性，具有从事证券、期货相关业务审计资格，能够满足审计工作的要求。其在执业过程中坚持独立审计原则，客观、公正、公允地反映公司财务状况、经营成果，切实履行了审计机构应尽的职责，且专业能力、投资者保护能力及独立性足以胜任，工作中亦不存在损害公司整体利益及中小股东权益的行为，审计行为规范有序，出具的审计报告客观、完整、清晰、及时。董事会通过对中喜会计师事务所履职期间的工作情况进行监督核查，充分评估并认可中喜会计师事务所的独立性和专业性，认为其在为公司提供审计服务期间，能够严格遵守《中国注册会计师审计准则》等规定，恪尽职守，勤勉尽责，遵循独立、客观、公正的执业准则，认真履行审计工作职责。
2、 对会计师事务所履行监督职责情况：
经审慎审核，公司董事会审计委员会认为，中喜会计师事务所（特殊普通合伙）与公司不存在关联交易或其他影响其独立性的事项，中喜会计师事务所（特殊普通合伙）具有从事证券业务资格，并且有长期担任国内上市公司年度审计工作的经验，在担任公司审计机构期间，能够勤勉尽职，公允合理地发表独立审计意见，出具各项报告客观、真实地反映了公司的财务状况和经营成果。公司审计委员会严格遵守证监会、北交所及《公司章程》《董事会审计委员会工作规则》等有关规定，充分发挥专业委员会的作用，对会计师事务所相关资质和执业能力等进行了审查，在年报审计期间与会计师事务所进行了充分的讨论和沟通，督促会计师事务所及时、准确、客观、公正地出具审计报告，切实履行了审计委员会对会计师事务所的监督职责。
(八) 合并报表范围的变化情况
(九) 企业社会责任
1. 脱贫成果巩固和乡村振兴社会责任履行情况
报告期内，公司认真贯彻落实关于稳就业促进就业的决策部署和“六稳六保”要求，巩固脱贫攻坚成果，促进异地劳动力转移就业。公司在政府及异地贫困县人社局对接下开展宣传及招聘活动，截至目前，公司已吸纳多名云南及青海、西藏地区贫困人员。公司鼓励员工参加公司内部新型学徒班，努力培养其工作技能，帮助这些员工稳定生活，摆脱贫困。2. 其他社会责任履行情况报告期内公司积极支持社会公益事业。作为一家上市公司，在追求经济效益和股东利益最大化的同时，公司也积极承担社会责任，维护职工合法权益，诚信对待供应商和客户等利益相关者。公司带动和促进当地经济的发展，缴纳税款为当地发展做出了直接贡献。公司也为当地居民及残疾人创造了不少就业岗位。公司积极支持社会慈善事业，捐赠人民币50万元，设立“恒太照明慈善基金”（2021年-2025年度），助力慈善事业，并荣获南通开发区慈善会授予“最具爱心捐赠企业（2021-2025）”称号。3. 环境保护相关的情况
(十) 报告期内未盈利或存在累计未弥补亏损的情况
三、 未来展望
(一) 行业发展趋势
2025年照明行业呈现高质量转型、技术驱动、场景细分的核心趋势，整体进入LED主导、智能引领、健康赋能、绿色低碳的新阶段。
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