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| 天元重工(920306)经营总结 | | 截止日期 | 2026-10-16 | | 信息来源 | 2026年10月16日招股书 | | 经营情况 | 第八节 管理层讨论与分析
一、 经营核心因素
（一）影响收入、成本、费用和利润的主要因素
1、影响收入的主要因素
（1）产业发展政策
公司主营业务为桥梁受力产品的研发、设计、制造、安装及技术服务，产品所应用的桥梁、公路交通等行业与宏观经济发展周期有着较强的相关性，受国家宏观经济状况、交通基础设施和市政基础设施建设投资规模、产业政策等因素的影响较大，宏观经济政策、经济形势及产业政策的变化，将对公司长远发展产生深远的影响。目前，我国国民经济正处于持续稳定发展阶段，宏观经济将保持较长时间的繁荣和发展，从而决定了本行业也将迎来较长时期的高质量发展阶段；随着国家交通强国战略的稳步实施，预计未来较长周期内，桥梁受力产品行业仍将处于持续发展的态势。
（2）项目经验
公司桥梁受力产品的设计、生产与销售及其质量检测、安装与维护等服务，下游行业主要为桥梁建设领域等，客户主要为中国中铁、中国铁建、中国交建等大型央企和四川发展、成都建工、湖北交投、贵州交投等地方国企，该类客户对在供应商的选择上较看重过往项目经验。凭借良好的产品质量、较强的技术实力及快速的客户响应速度，公司产品已应用于国内外知名重大项目，主要包括花江峡谷大桥（目前世界第一高桥、山区跨径第一的悬索桥）、深中通道伶仃洋大桥（目前世界最大跨径全离岸海中钢箱梁悬索桥）、张靖皋长江大桥（目前在建世界最大跨度悬索桥）、狮子洋大桥（目前在建世界最大跨度双层公路悬索桥）、G3铜陵长江公铁大桥（世界首座双层斜拉-悬索协作体系桥梁）、五峰山长江大桥（世界首座千米级公铁两用双层悬索桥）、张家界大峡谷玻璃桥（世界最高、跨度最长的玻璃桥）等国内重大桥梁项目，还包括莫桑比克马普托大桥（目前非洲第一大悬索桥，“一带一路”建设的标杆项目）、韩国禾太岛-白也岛大桥（韩国最大跨度三维空间缆悬索桥）、卡塔尔鲁塞尔城 8号桥和 9号桥、越南岘港顺福大桥和缅甸莱威大桥等国外桥梁建筑，公司具备丰富的项目经验有助于公司获取订单。
（3）产品交付质量
公司主要从事桥梁受力产品的研发、设计、制造、安装及技术服务，产品和服务主要包括索鞍、索夹等桥梁受力部件产品、桥梁钢结构产品及其质量检测服务、产品安装服务与维护服务。
桥梁受力产品作为桥梁的关键部件之一，其质量的好坏直接关系到桥梁工程的安全性和耐久性，因此其产品质量成为行业内企业之间的核心竞争要素。公司一直以“满足客户需求，为客户制造优质的产品、提供优质的服务”为己任，在内部建立了完善的质量控制体系；同时，众多国家级、省级重点项目，同时客户向公司派驻了驻厂监理，对公司受力产品的原材料采购、生产过程、发货进行全程的过程监督和质量监督。良好的产品交付质量为公司积累了深厚的市场声誉，有利于公司更好的开展业务。
2、影响成本的主要因素
公司采取“以销定产、以产定购”的生产模式，主营业务成本由直接材料、直接人工、制造费用、外协费用、运输费等构成。
报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例较高，主要包括不同型号的钢板、钢材、铸锻件等材料。上游原材料价格受宏观经济周期、供需关系变动的影响会产生一定程度的波动，若原材料价格波动将会不利于公司预算管理和成本管控，对公司生产经营产生一定影响，从而影响公司盈利水平和经营业绩。
3、影响费用的主要因素
公司期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。其中，影响销售费用的主要因素包括销售人员工资水平及人员数量、业务招待费等；影响管理费用的主要因素包括公司管理人员工资水平及人员数量、中介服务费等；影响研发费用的主要因素包括公司研发投入规模、研发人员工资水平及人员数量等；影响财务费用的主要因素包括借款利息费用、贴现利息费用等。
4、影响利润的主要因素
报告期内，影响公司利润的因素较多，主要包括公司营业收入水平、原材料采购成本、期间费用等，同时税收优惠政策等因素也会对公司利润产生一定的影响。
（二）对公司具有核心意义或对业绩变动具有较强预示作用的财务和非财务指标分析 1、财务指标影响分析
（1）主营业务收入的变动
主营业务收入增长率是衡量企业成长状况和发展能力的重要指标。报告期内，公司主营业务收入分别为 69,236.52万元、60,600.94万元、61,047.06万元和 23,005.03万元，报告期内公司主营业务收入存在一定波动，主要原因为公司产品生产、交付受客户项目进度安排影响。
（2）主营业务毛利率的变动
报告期内，公司的主营业务毛利分别为 15,506.96万元、15,813.04万元、14,737.69万元和6,324.27万元，公司主营业务毛利率分别为 22.39%、26.09%、24.14%和 27.49%。2024年公司毛利率有所上升，主要系当年度公司主要交付产品为索鞍索夹类产品，该类产品定制化程度较高，生产难度较大，毛利率较高。毛利率变动的详细情况分析详见本招股说明书“第八节管理层讨论与分析”之“三、盈利情况分析”之“（一）营业收入分析”、“（三）毛利率分析”。
2、非财务指标影响分析
除上述财务指标外，行业发展状况、品牌影响力、客户满意度和产品质量等非财务指标变化也会对公司未来经营情况及业绩变动具有较强的预示作用。
上述指标表明公司经营情况良好，具有较强的盈利能力和持续发展能力。
二、 资产负债等财务状况分析
（一） 应收款项
1. 应收票据
（1） 应收票据分类列示
（2） 报告期各期末公司已质押的应收票据
（3） 报告期各期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据
（4） 报告期各期末公司因出票人未履约而将其转应收账款的票据
（5） 按坏账计提方法分类披露
公司根据信用风险特征将应收票据划分为非 6+9银行承兑汇票组合和商业承兑汇票组合，在组合基础上计算预期信用损失。对于划分为组合的应收票据，公司参考历史信用损失经验，结合当前状况及对未来经济状况的预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。
3） 如按预期信用损失一般模型计提坏账准备，请按下表披露坏账准备的相关信息：
（6） 报告期内计提、收回或转回的坏账准备情况
无。
（7） 报告期内实际核销的应收票据情况
（8） 科目具体情况及分析说明：
报告期各期末，公司应收票据账面价值分别为 1,938.04万元、1,109.18万元、577.97万元和675.40万元，占流动资产比例分别为 2.19%、1.36%、0.70%和 0.76%。2024年，公司应收票据账面价值减少 828.86万元，下降42.77%，应收款项融资账面价值增加 763.84万元，上升 134.01%；2025年，公司应收票据账面价值减少 531.22万元，下降47.89%，应收款项融资账面价值增加572.10万元，上升 42.89%，主要系客户基于其自身资金安排、付款进度等因素采取不同的票据付款方式所致。2026年1-6月，公司应收票据账面价值增加 97.43万元，上涨 16.86%，应收账款融资账面价值减少 1,736.43万元，下降91.11%，主要系客户基于其自身资金安排、付款进度等因素2026年上半年主要以银行存款回款所致。
2. 应收款项融资
公司因日常资金管理的需要，将银行承兑汇票进行背书，针对“6+9”银行承兑的银行承兑汇票在应收款项融资列报，并在背书时终止确认，管理该类银行承兑汇票的业务模式既以收取合同现金流量为目标又以出售为目标；其他银行承兑汇票在应收票据列报，在背书且未到期时未终止确认。报告期各期末，公司应收款项融资分别为 570.00万元、1,333.84万元、1,905.94万元和 169.51万元，占流动资产比例分别为 0.64%、1.64%、2.30%和 0.19%。报告期各期末，公司应收款项融资占流动资产比例较小，均为持有的在资产负债表日尚未到期的银行承兑汇票。
3. 应收账款
（1） 按账龄分类披露
（2） 按坏账计提方法分类披露
四川新路桥机械 胜诉但预计无法
1,215,876.75 1,215,876.75 100.00
有限公司 收回四川永存建筑工223,029.37 223,029.37 100.00 预计无法收回程有限公司四川新路桥机械 胜诉但预计无法1,215,876.75 1,215,876.75 100.00有限公司 收回四川永存建筑工223,029.37 223,029.37 100.00 预计无法收回程有限公司四川新路桥机械 胜诉但预计无法1,215,876.75 1,215,876.75 100.00有限公司 收回四川新路桥机械 胜诉但预计无法1,215,876.75 1,215,876.75 100.00有限公司 收回公司在各资产负债表日评估相关应收账款的信用风险，对于已有客观证据表明存在减值迹象，以及其他适用于单项评估的应收账款单独进行减值测试，确认预期信用损失，计提单项减值准备。报告期各期末，公司单项计提坏账准备的应收账款余额分别为 121.59万元、121.59万元和173.65万元和 176.05万元，主要系少量客户生产经营状况恶化，公司预计该应收款项无法收回，故全额计提坏账准备。2） 按组合计提坏账准备：公司按照共同信用风险特征组合的基础上，考虑预期信用损失计量方法应反映的要素，参考历史信用损失经验，编制应收账款账龄与违约损失率对照表，以此为基础计算预期信用损失。3） 如按预期信用损失一般模型计提坏账准备，请按下表披露坏账准备的相关信息：
（3） 报告期计提、收回或转回的坏账准备情况
无。
（4） 本期实际核销的应收账款情况
（5） 按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况
四川发展（控股）有限责任公司 73,102,064.62 20.83 8,093,228.97 中国铁路工程集团有限公司 77,535,901.26 22.09 15,040,770.15
四川发展（控股）有限责任公司 136,147,246.85 36.5612,234,284.20四川发展（控股）有限责任公司 118,513,582.02 34.8215,680,780.50报告期各期末，应收账款账面余额前五名客户（按同一控制下合并口径）金额合计分别为28,411.70万元、29,403.56万元、26,974.04万元和 21,364.59万元，占应收账款账面余额的比例分别为 83.47%、78.97%、76.85%和 72.28%，欠款方前五名均为公司主要客户，相关客户规模较大、资信状况良好，与公司不存在关联关系，公司不存在应收账款无法收回的重大风险。
（6） 报告期各期末信用期内外的应收账款
注：公司与客户的合同一般未约定信用期，为提升现金管理的效率，公司内部根据销售记录及客户实际资金回笼情况，将账龄超出一年的应收账款界定为信用期外的账款。同行业可比上市公司中，百甲科技信用政策为“公司将账龄在一年以内的应收账款确认为信用期内的应收账款，账龄一年以上的应收账款确认为信用期外的应收账款”，公司与行业可比公司百甲科技的信用政策不存在较大差异。
（7） 应收账款期后回款情况
注：期后回款金额的统计截止日为2026年8月31日。
（8） 因金融资产转移而终止确认的应收账款
（9） 转移应收账款且继续涉入形成的资产、负债金额
（10） 科目具体情况及分析说明
报告期各期末，公司应收账款余额分别为 34,040.04万元、37,235.77万元、35,097.55万元和29,559.61万元。1）应收账款总体情况分析报告期各期末，公司应收账款余额分别为 34,040.04万元、37,235.77万元、35,097.55万元和29,559.61万元，占营业收入比例分别为 48.54%、60.75%、56.95%和 127.36%。
2024年末，公司应收账款余额占营业收入比例为 60.75%，较上年度有所上涨，主要原因为2024年收入有所下降，同时部分项目质保期到期，应收款项性质由合同资产（含其他非流动资产-合同资产）变更为应收账款，使得应收账款余额有所增加。
2025年，公司应收账款余额变动和应收账款余额占营业收入比例有所下降，主要系2025年以来，国家高度重视央企清理拖欠企业账款的事项，公司部分长账龄款项客户回款，使得应收账款有所下降。 2026年1-6月，公司应收账款余额变动和应收账款余额占营业收入比例增加较大主要系半年度收入较低所致。公司产品主要应用于桥梁建设，而桥梁建设主要由全国性或者地方性交通建设公司承担，桥梁道路建设资金主要来源于中央财政拨款、地方财政拨款、贷款融资及车辆购置税等渠道，相关建设款项资金根据桥梁道路建设整体进度进行拨付，同时客户在取得相关款项后，根据其资金安排进行付款。考虑公司客户主要为大型国有企业或基础设施投资主体，客户付款流程较为复杂，资金安排存在滞后性，此外，近年来受宏观经济形势和地方政府财政收入变动的影响，部分项目资金拨付有所放缓，公司应收账款占收入比例有所提高，符合市场惯例，具备合理性。报告期各期末，公司应收账款账龄结构与行业可比公司对比情况如下：2026年6月30日报告期各期末，公司应收账款账龄主要集中在 2年以内，公司账龄在 2年以内的应收账款占比分别为 69.78%、72.70%、71.80%和 71.02%，行业可比公司账龄在 2年以内的应收账款占比分别为 75.14%、72.82%、70.38%和 68.01%，公司应收账款账龄结构与行业可比公司不存在较大差异。公司长账龄应收账款（3年以上）主要为未收到的货款和未支付的保证金，未回款原因主要系项目最终业主方（地方政府）未办理最终结算或未支付款项，客户根据其自身资金安排，进行公司款项的支付，此外，受宏观经济形势和地方政府财政收入变动的影响，部分项目资金拨付有所放缓，亦使得公司长账龄应收账款有所增加，公司长账龄应收账款具备合理性。公司客户主要为中国中铁、中国铁建、中国交建等大型央企和四川发展、成都建工、湖北交投、贵州交投等地方国企，公司主要客户未发生显著变化，该类客户信用情况良好、履约能力较强，款项无法收回的风险较低，应收账款坏账风险较低。为保障应收账款安全、及时回收，确保公司权益，减少坏账损失，公司制定了《客户管理制度》，对客户资信管理、应收账款的收回要求、催收款的处理以及坏账准备的计提等方面进行管控。公司应收账款的管理部门为财务部、市场部和法约办，财务部负责数据传递和信息反馈，市场部负责客户的联系和款项催收，财务部和市场部共同负责客户信用额度、信用期和信用政策的确定，法约办负责超期欠款的催收和协助律师进行合同类经济纠纷的诉讼。报告期内，公司建立了较为健全的应收账款管理制度，且执行有效，未出现重大风险，客户回款风险可控。公司应收账款的坏账计提及风险管理符合《企业会计准则》和公司《客户管理制度》的相关要求。3）应收账款周转率分析报告期内，公司与同行业可比公司的应收账款周转率对比情况如下： 公司名称2026年1-6月2025年度2024年度2023年度注：数据来源为 Wind。报告期内，公司应收账款周转率分别为 2.35、1.72、1.70和 0.72，2024年，受宏观经济形势、地方政府财政资金拨付放缓以及客户资金安排的影响，公司应收账款规模有所增加，使得应收账款周转率有所下降。报告期内，公司应收账款周转率低于时代新材、杭萧钢构，高于海波重科，与新筑股份和百甲科技较为接近，主要原因为时代新材、杭萧钢构收入规模较大且具体产品应用的细分领域与公司存在一定差异，不同产品客户回款存在差异；海波重科受工程建筑行业资金紧张的影响，相关客户回款较慢，使得应收账款规模较大。公司应收账款周转率位于行业可比公司最高值与最低值之间，与行业可比公司不存在较大差异。4）应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司对比情况注：数据来源可比公司2025年年度报告。时代新材按组合计提坏账准备分为多个组合，坏账准备计提比例不同，上表选取与公司业务相近的组合作为对比，时代新材选取应收工业与工程第三方客户组合。根据上表，公司应收账款账龄组合的坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在较大差异。报告期各期末，公司应收账款坏账准备实际计提比例分别为 16.47%、19.12%、18.81%和19.68%，公司应收账款坏账准备计提比例大于时代新材、新筑股份，小于百甲科技和海波重科，与杭萧钢构较为接近，主要原因为时代新材、新筑股份除桥梁产品外还包括轨道交通、风力发电、汽车产品、光伏发电等业务，产品结构与公司存在差异；百甲科技产品主要为建筑钢结构，其市场竞争较为激烈。公司应收账款坏账实际计提比例位于行业可比公司最高值与最低值之间，与行业可比公司不存在较大差异。综上，公司主要客户的营收规模较大、资金实力雄厚，故无法回款的可能性相对较小。公司在计提应收账款坏账准备时，已结合历史过往合作、客户实际经营状况以及账龄结构，公司坏账准备计提政策谨慎，坏账计提的比例及金额合理、充分。5）第三方回款①集团公司统一支付61.57 3,402.00 810.00 1,793.00货款三方回款占比报告期内，公司第三方回款主要由客户集团公司统一支付货款和项目业主方付款形成，主要原因为公司客户主要为大型国企、央企，相关公司内部出于资金调拨的便利性由集团内指定公司或项目业主方进行付款，具备商业合理性。剔除上述原因后，报告期各期第三方回款金额分别为0.30万元、0.20万元、4.56万元和 0万元，占营业收入的比重分别为 0.00%、0.00%、0.01%和0.00%，主要原因为客户方因自身原因账户无法付款，指派员工或其他第三方支付款项，第三方回款金额和比例较小。4. 其他披露事项：无。
（二） 存货
1. 存货
（1） 存货分类
（2） 存货跌价准备及合同履约成本减值准备
报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为 643.86万元、611.23万元、206.75万元和 196.24万元。公司存货按成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备，计入当期损益。
直接用于出售的商品存货，其可变现净值按该存货的订单价格或估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定；存在交付或结算风险的商品存货，其可变现净值按商品处置价值加上可能获得的补偿金额确定；用于生产而持有的材料存货，其可变现净值按所生产的产成品的订单价格或估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定。
归属于具体项目但存在交付或结算风险的存货，其可变现净值按钢材处置价值加上可能获得的补偿金额确定；无具体项目归属的存货，其可变现净值按钢材处置价值确定；超出合同约定结算金额的合同履约成本，其可变现净值以合同金额为限确定。
（3） 存货期末余额含有借款费用资本化金额的说明
（4） 期末建造合同形成的已完工未结算资产情况（尚未执行新收入准则公司适用）
（5） 合同履约成本本期摊销金额的说明（已执行新收入准则公司适用）
（6） 科目具体情况及分析说明
1）存货余额分析
公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品以及合同履约成本构成。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 27,215.27万元、22,989.84万元、23,863.39万元和 27,951.83万元。
2023年末，公司存货账面价值较上年末减少 2,616.60万元，其中库存商品和发出商品减少2,985.52万元，在产品增加 4,258.85万元，合同履约成本减少 4,314.36万元，主要原因为随着外部环境的改善，2023年主要客户积极推进项目建设，公司相关产品完成交付，使得当年末库存商品、发出商品和合同履约成本下降，同时为了满足客户交货需求，公司适时安排生产，使得在产品金额有所增加。
2024年末，公司存货账面价值较上年末减少 4,225.44万元，其中原材料减少 1,963.33万元，在产品减少 1,999.76万元，主要原因为受成乐扩容项目于2023年8月25日中标，原计划于2024年 5月开始交付产品，后因成乐扩容客户方施工进度安排影响，该项目的桥梁钢结构产品交付有所推迟，该项目为甲供项目，公司无需采购原材料，使得原材料、在产品有所减少。
2025年末，公司存货账面价值较上年末增加 873.55万元，其中原材料减少 750.15万元，在产品增加 4,110.26万元，库存商品减少 1,256.64万元，上述明细项合计使得存货增加 2,103.47万元，主要系公司狮子洋项目预计2026年交付部分产品，公司备货生产；2025年桥梁钢结构产品逐步交付、安装、计量完毕，使得合同履约成本下降1,444.96万元。
2026年 6月末，公司存货账面价值较上年末增加 4,088.44万元，其中在产品增加 1,194.78万元，库存商品增加 2,940.30万元，上述明细项合计使得存货增加 4,135.08万元，2026年 6月末公司狮子洋项目索夹已完成部分生产尚未交付，同时理塘河大桥、泸沽湖大桥等项目陆续生产，使得公司在产品和库存商品均有所增加。
公司遵循以销定产、以产定采的生产及采购模式，主要根据在手订单合理安排采购、生产及销售。报告期内，公司对存货进行了跌价准备测试，公司对直接用于出售的商品存货可变现净值确定的依据为预计售价减去估计的销售费用和相关税费；对于生产而持有的材料存货，其可变现净值按所生产的产成品的订单价格或估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定。
2）存货周转率
注：数据来源 wind、可比公司公开信息。
公司存货周转率与行业可比公司杭萧钢构、新筑股份、海波重科不存在较大差异，低于时代新材、百甲科技，主要系时代新材除桥梁部件产品外还包括轨道交通、风力发电、汽车产品、光伏发电等业务，与公司产品存在一定差异性，其中汽车产品、光伏发电等业务产品生产周期较短，因此其存货周转率高于公司；百甲科技主要产品为重型钢结构、轻型钢结构、钢网架、钢桁架、非标设备等建筑钢结构制品，与公司主要产品存在差异，建筑钢结构生产周期、安装工期均较短，公司产品主要应用于桥梁基础建设，从项目中标、签订合同、原材料采购、生产、交付一般需要1年以上时间，周期较长，因此百甲科技存货周转率高于公司。
2. 其他披露事项：
无。
（三） 金融资产、财务性投资
1. 交易性金融资产
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