看好长期成长空间 有这6股!

时间:2018年10月11日 08:34:03 中财网
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  广联达(24.75 +4.43%):新一期股权激励落地 看好长期成长空间
  类别:公司研究机构:天风证券(-- --)股份有限公司研究员:沈海兵日期:2018-10-10
  事件
  公司10月10日公布2018年股票期权与限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予权益总计2020万份,涉及的标的股票种类为A股普通股,约占本激励计划草案公告时公司总股11.2亿股的1.80%,其中首次授予1710万份,占本激励计划拟授出权益总数的84.65%,占本激励计划草案公告时公司股本总额11.2亿股的1.53%;预留310万份,占本激励计划拟授出权益总数的15.35%,占本激励计划草案公告时公司股本总额11.2亿股的0.28%。

  常态化股权激励彰显公司管理水平
  本次激励分为股票期权和限制性股票两部分,首次授予分别针对核心骨干271人,以及6位高管和核心管理技术骨干80人,两部分激励均有一定份数的预留。从公司历史股权激励方案来看,本次激励属于常规性激励,是公司吸引和留住人才,提升管理和业务水平的长效激励手段。首次授予人数占公司总人数的6.87%,覆盖范围较去年激励计划有所提升。预留部分充分显示公司对未来持续吸引优质人才、提升竞争力的决心。我们认为公司自2013年以来,陆续推出股权激励计划和员工持股计划,激励机制健全,通过股东利益和员工利益的有益结合,有望持续提升业务和管理水平,保持行业竞争力。

  行权财务指标亮眼,激励费用整体可控
  根据草案,公司设定的业绩目标是以2017年营业收入与业务云转型相关预收款项之和为基数,2018年-2020年同口径增长率不低于15%/30%/50%。

  2017年公司营收为23.56亿元,和云相关的预收账款为1.3亿,以24.86亿为基准,2018年-2020年目标收入约为28.6/32.3/37.3亿元。2018和2019年是公司云转型的关键年份,云计价和云算量产品同步推行对收入压力甚大,还原预收账款后15%和13%的年化增长彰显公司对业务端充满信心。

  从激励费用角度,根据公司目前股价预计2018-2021年形成两部分费用摊销合计分别为1426/7725/3320/1294万元,除2019年略承压外,摊销费用占公司去年底管理费用比例不足3%,对利润水平影响整体可控。

  投资建议
  看好公司通过长效激励机制,锁定核心技术人员和管理团队,持续投入产品研发,优化市场布局。业务端稳步推进云计价产品,加大云算量产品推广实施,施工板块整合后加速发展,推动数字建筑新生态的发展。预计2018/2019年净利润5.57/6.93亿元,对应PE47.64/38.28倍,维持“买入”评级。

  风险提示:云业务转型不及预期、激励目标完成度不及预期。

  宇通客车(13.69 -0.80%):cl6带来新增长点 q4新能源客车有望放量
  类别:公司研究机构:招商证券(12.99 +2.20%)股份有限公司研究员:汪刘胜日期:2018-10-10
  事件:公司发布18年9月销量数据,公司9月销量5906辆(-16.4%),1-9月累计销售39541辆(-4.1%)。

  评论:
  1、Q3毛利率有望改善,Q4有望迎来正增长
  公司9月共销售客车5906辆(-16.4%),1-9月累计销售客车39,541辆(-4.1%)。我们估计9月新能源车销量1900台左右(17年同期2525台),1~9月新能源销量约为12213台(17年同期8799台)。Q3公司共销售客车14761辆(-23.9%),我们认为主要是二季度过渡期前的冲量,在一定程度上提前透支了三季度的需求。11月和12月是客车的销量高峰期,4Q18公司销量有望正增长。Q3公司销售新产品以来,新能源产品盈利能力环比提升,毛利率有望改善。

  2、新一代商旅客车CL6解决市场痛点,为公司带来新增长点
  8月底,公司推出新一代商旅客车CL6,售价24.98万~30.98万。目前,客运市场的竞争日趋激烈,大中型客车市场需求量逐年下降,短途城际、小型客车的需求愈发明显,而且乘客对于空间和舒适度的要求日益提高,CL6正是为了满足该市场需求而推出。CL6长5.98米,分为13+1和16+1两种座位数,持有B驾照的驾驶员即可驾驶,解决了A照驾驶员难招聘的痛点。CL6是该细分领域为数不多的针对高端的产品,具有大空间、大仓储、高舒适、高安全等六大特点。CL6的推出将为公司带来新的业务增长点。

  3、出口业务短期受外部影响,长远看海外空间大
  根据中客网数据,1~8月份公司共出口客车4273台(-26.9%),我们认为18年海外部分地区政治经济环境不稳定,公司经营政策一项谨慎,因此公司出口销量受到了影响。我们估计9月份公司出口销量700台左右(18年同期为681台),18年全年公司总出口量有望在8000台左右。长远看,海外市场将为公司提供更大的成长空间。

  4、增资宇通集团财务有限公司,利好上市公司销售业务
  为增强宇通财务公司的资本实力,宇通财务公司的股东拟对其增资5亿元,宇通集团持股比例为85%,增资金额4.25亿元;宇通客车持股比例为15%,增资金额0.75亿元。增资后,将扩大宇通财务公司为上市公司购车客户提供融资服务的规模,利用财务公司的外部融资能力,更好地支持上市公司客车销售业务的开展。5、盈利预测与评级我们认为公司新能源推出将提高公司的竞争力,新能源单车盈利有望环比提高,海外市场将为公司打开更大的成长空间。预计公司2018-2020年归母净利润31.6/34/40.2亿,EPS1.43/1.54/1.81元,维持“强烈推荐-A”评级。

  6、风险提示:客车销量不达预期,海外市场推广不及预期
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