[优于大市评级]USDA9月供需报告点评(农业行业):全球大豆库存消费比继续上升 小麦供需偏紧格局稍缓

时间:2018年09月14日 10:50:39 中财网
近日美国农业部公布了9 月全球农产品供需平衡报告,与8 月预测相比,预期产量调增叠加预期总消费量调减,全球大豆库存消费比继续大幅调增,供需格局进一步宽松;全球玉米总供给量继续上调,带动玉米库存消费比(剔除中国)调增;全球棉花预期产量调增带动库存消费比小幅回升;全球小麦预期总供应量调增带动库存消费比(剔除中国)小幅回升,但仍保持供需偏紧格局。

玉米:本月美国2018/19 年度玉米预期期初库存调减2500 万蒲式耳至20.02亿蒲式耳;预期单产水平继续提升带动预期产量调增2.41 亿蒲式耳;消费方面,预期饲用量、燃料乙醇消费量和出口量分别调增5000/2500/5000 万蒲式耳,带动预期总需求量调增1.25 亿蒲式耳。受预期产量明显调增影响,预期期末库存调增9000 万蒲式耳至17.74 亿蒲式耳。USDA 预测美国玉米季度价格为3-4 美元/蒲式耳,与上月预测相比中枢价格下降0.1 美元/蒲式耳。全球方面,2018/19年度玉米预期产量继续大幅调增795 万吨至10.69 亿吨,主要受预期饲用量调增影响,预期国内消费量调增723 万吨至11.06 亿吨。由于预期全球总供应量上修幅度较大,18/19 年度全球玉米预期期末库存上升154 万吨至1.57 亿吨,带动库存消费比小幅上升0.05 个百分点(剔除中国为0.08 个百分点)。

大豆:本月美国2018/19 年度大豆预期期初库存调减3500 万蒲式耳至3.95 亿蒲式耳;单产水平提升1.2 蒲式耳/英亩至52.8 蒲式耳/英亩,带动预期产量调增1.07 亿蒲式耳至46.93 亿蒲式耳。由于总消费量调整幅度不大,预期期末库存调增6000 万蒲式耳至8.45 亿蒲式耳。2018/19 年度美国大豆季度价格预测为7.35-9.85 美元/蒲式耳,较上月预测相比中枢价格下降0.3 美元/蒲式耳。全球方面,9 月预测全球大豆预期产量调增222 万吨至3.69 亿吨,加之预期国内消费量调减影响,18/19 年度全球大豆预期期末库存调增232 万吨至1.08 亿吨,预期期末库存消费比相应上升0.71 个百分点至30.67%。

棉花:本月美国18/19 年度棉花预期种植面积调增52 万英亩,受预期单产调减影响,预期产量仅调增44 万包至1968 万包;由于期初库存调减和出口调增量均较小,预期期末库存最终调增10 万包。USDA 预计18/19 年度美国生产者棉花均价仍为75 美分/包。全球方面,主要受棉花预期总产量调增影响,预期期末库存调增36 万包,带动预期期末库存消费比上升0.13 个百分点至60.54%。

小麦:本月USDA 预测的2018/19 年度美国小麦供需形势维持上月判断,预期总供给量为31.12 亿蒲式耳,总需求量为21.77 亿蒲式耳。18/19 年度季度价格预测为4.70-5.50 美元/蒲式耳,中枢价格维持上月判断。全球方面,本月预测全球小麦预期产量调增337 万吨至7.33 亿吨,同时期初库存调增129 万吨,预期国内消费量调增232 万吨;预期期末库存最终调增233 万吨至2.61 亿吨,带动预期期末库存消费比上升0.2 个百分点至35.02%(剔除中国为20.06%)。

我们认为:1)国际玉米库存消费比继续小幅回升,但仍处于近年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断;国内方面,近期临储拍卖大幅回暖,4 季度玉米价格有望震荡上行;2)大豆库存消费比继续调增,我们预计全球大豆价格未来走势中性偏空;3)全球棉花供需偏紧格局持续,我们仍维持价格走势中性偏多的判断;4)国际小麦库存消费比小幅回升,但仍处于历年低位,我们维持价格走势中性偏多的判断。

风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA 预测发生较大变化。

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