[买入评级]华鲁恒升(600426)中报点评:二季度业绩实现大幅增长 充裕现金与优质绿色化工新材料项目保障未来持续成长

时间:2018年08月10日 18:03:20 中财网


投资要点
事件: 华鲁恒升发布2018年半年报,报告期内实现营业收入 69.97亿元,同比增长48.42%;实现归属上市公司股东的净利润16.80 亿元,同比增长207.98%,按最新16.20 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.04 元,半年度每股经营性净现金流1.17 元。

其中第二季度实现营业收入35.59 亿元,同比增长57.78%;实现归属上市公司股东的净利润9.46 亿元,同比增长308.30%。

维持“买入”的投资评级。华鲁恒升2018 年第二季度业绩实现大幅增长,我们分析主要系公司新产能投放叠加产品盈利能力提升所致。公司借助前期新项目投产,加强系统优化和生产管控,实现了生产装置稳定高效运行;同时公司积极把握市场变化,发挥柔性多联产优势和产销协同效应,实现效益最大化。

华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司煤气化平台技术优势与成本优势突出,下游产品盈利能力行业领先,多项目陆续投产为公司构筑新的业绩增长点。2017 年10 月公司100 万吨新氨醇平台投产,整体产品生产能力从220 万吨增长到320 万吨,成本持续降低;随着2018 年50 万吨肥料功能化项目、50 万吨乙二醇项目建成投产,公司盈利较大幅度增厚可期。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,150 万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目,保障未来持续成长。我们维持公司2018-2020 年EPS 分别为1.91、2.19、2.37 元的投资预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。

□ .徐.留.明./.黄.彦.东  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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