[推荐评级]高能环境(603588)中报点评:业务发展后劲足 运营比例提升

时间:2018年08月10日 18:03:10 中财网


1H 2018 业绩符合预期
公司公布1H2018 业绩:营业收入13.8 亿元,同比增长60%;归属母公司净利润1.5 亿元,同比增长130%,对应每股盈利0.23 元。

二季度公司收入增长51%至8.8 亿元,净利润增长93%至1.2 亿元。

公司业绩靓丽,符合预期。

发展趋势
三大业务板块实现全面增长。上半年,公司环境修复/城市环境/工业环境板块的销售收入分别增长64%/83%/42%,至4.3/4.1/5.4亿元。三大板块新签订单分别为7.9/1.6/13.4 亿元,在手订单分别为16.9/30.0/39.3 亿元,饱满的合同量显示公司发展后劲充足。

运营业务占比提升,有助业绩稳健增长。目前公司在手运营类项目37 个,其中17 个项目已投运,另外20 个项目也已处于建设期。

今年上半年运营收入已占到公司总收入的30%。从1H 新签订单水平看,工程类订单同比增长21%,至9.6 亿元;运营类订单增加482%,至13.3 亿元。随着公司危废处理、生活垃圾发电、污水处理等运营形态业务不断增加,未来公司增长将更有保障。

融资到位,财务状况更加健康。上半年,公司在建项目融资及时到位,工程顺利推进,使得建设款稳步增加;同时加大应收账款的催收力度,令经营活动现金流增长224%,至6111 万元。7 月,公司成功发行了8.4 亿元可转债,并已提交了12 亿元绿色公司债券的发行申请,在近期环保行业资金面紧张的背景下,融资的顺利推进,使公司获得了宝贵的发展资金支持。

盈利预测
我们维持2018/19e 盈利预测0.44/0.55 元不变。预计公司归母净利润增长51%/26%,至2.9/3.7 亿元。

估值与建议
公司当前股价对应18/19 年20/16 倍P/E。未来三年是“土十条”

攻坚期,高能环境作为土壤修复龙头公司具有广阔内生增长前景,同时看好公司外延拓展发展策略。维持推荐评级和目标价12.00元,对应18/19 年27/22 倍P/E,对比当前股价有35%空间。

风险
项目开工推进速度慢于预期;各地土壤修复市场需求集中释放慢于预期。

□ .雒.文./.刘.俊  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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