[买入评级]保利地产(600048)点评报告:稳健拿地 单月销售规模继续高增

时间:2018年08月10日 17:02:01 中财网


事件
保利地产发布2018 年7 月销售及新增项目公告:2018 年7 月,公司实现签约面积 167.88 万平方米,同比增长25.36%;实现签约金额238.88亿元,同比增长44.20%。1-7 月,公司累计实现签约面积1621.80 万平方米,同比增长36.51%;累计实现签约金额2391.99 亿元,同比增长46.59%。7 月公司新增12 个土地项目,总地价198 亿元。

点评
单月销售金额同比维持高速增长。7 月公司销售金额达238.9 亿元,同比增长44.2%,销售金额持续高增主要系单月销售面积及均价均有所提升,销售面积及均价分别同比增长25.4%、15.0%。从累计数据来看,2018 年1-7 月累计销售金额同比增长46.6%,销售面积同比增长36.5%;累计销售均价达14749 元/平米,同比增长7.4%。公司销售保持高增长态势。

7 月稳健拿地,拿地均价有所回升。公司7 月份新获取12 个土地项目,分布在北京、广州、佛山、东莞、河源、江门、烟台、成都、莆田、长春等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积223 万平米,同比下降65%,平均权益比例为84.9%;拿地金额198 亿元,同比下降40%,占销售金额的83%。7 月单月楼面均价达8856 元/平米,环比增长60.3%,主要系公司在北京、广州以及佛山拿地楼面均价较高所致。7 月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是24.1%、22.6%、53.4%。

从累计数据来看,1-7 月公司累计新获82 个项目,新增规划面积1738万方,同比下降1%;总地价1264 亿元,同比增长49%;平均楼面地价7272 元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司,在融资环境趋紧下优势显著。

投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计 2018-2020 年EPS 分别为1.71、2.15、2.69 元,对应PE 分别为6.73、5.36、4.29 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

□ .齐.东  .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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