[买入评级]浙数文化(600633)半年报点评:数字娱乐业务启航 单季业绩改善

时间:2018年08月10日 16:27:01 中财网


投资要点
事件:公司公告 2018 上半年业绩情况,上半年实现营收 7.6 亿元(-10.9%),实现归母净利润3.1 亿元(-76.8%),实现归母扣非净利润1.4 亿元(+12.1%);2017Q1,公司剥离了传统业务,若不考虑17 年同期重大资产出售的影响,报告期内营业收入实现91%的同比增长,归母净利润实现152%的同比增长。

在游戏业务内生+外延的拉动下,Q2 单季业绩大幅转好。公司在2017Q1 出售全部新闻传媒类资产共21 家子公司股权,实现了超11 亿的投资收益,存在基数过高的问题。单季度来看,2018Q2 实现营收3.9 亿元(+90.9%),实现归母净利润2.2 亿元(+264.0%),实现归母扣非净利润0.6 亿元(+55.1%),浙数文化第二季度的财务数据大幅转好。业绩大幅转好主要来自游戏业务的拉动,2018 上半年,边锋网络整体实现营收5.7 亿元(+88%),净利润3.5 亿元(+141%),主要受2017 年7 月,边锋网络收购棋牌游戏公司深圳天天爱100%股权所致,天天爱2018-2019 年承诺净利润分别为1.63/2.12 亿元,与此同时,公司游戏业务范围向移动化、社交化、区域化扩张也是业绩向上的原因之一。

新兴业务助力公司转型发展。剥离了传统业务以后,公司重点发展数字娱乐、数字体育产业、大数据产业等三大板块。1)数字娱乐以游戏为核心,目前PC端棋牌游戏业务的流水保持稳定,根据速途研究院的数据,预计2018 年棋牌游戏市场规模增速为36.5%,维持较高增长。公司目前正全力拓展移动端新市场,已在全国20 余个省份进行布局。其自主研发的卡牌RPG 手游“侠客风云传online”在2018 上半年推出,目前在IOS 系统的卡牌游戏中排第52 名。2)数字体育产业方面,战旗直播继续聚焦电竞游戏直播,上海浩方在18 年6 月实现与11 电竞对战平台的联合运营。3)“富春云”互联网数据中心一期工程于 2017年底完工,达成2000 组机柜交付能力,与中移动杭州分公司签订互联网数据中心业务协议,总金额为6 亿元,公司大数据业务正逐步进入正轨。

盈利预测与评级。鉴于公司业绩改善幅度超预期,我们上调2018 年业绩预期,预计2018-2020 年EPS 分别为0.45 元、0.51 元、0.62 元,对应的PE 分别为18 倍、16 倍、14 倍。考虑到公司转型以后业务有较大的增长潜力,维持“买入”评级。

风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期;并购企业业绩实现或不及承诺。

□ .刘.言  .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司
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