一股做空中国的力量正卷土重来,这一次,华尔街终于赚了71亿

时间:2018年08月09日 11:06:15 中财网
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  一股做空中国的力量正在卷土重来,气势汹汹。

  很多投资者欢呼:
  “人民币正在贬值,中国股市正处于熊市之中,今年将是我们业绩最好的年份之一。”

  短短两个月时间,他们已经从做空中国股票和人民币的交易中,获利71亿美元。

  随着A股和人民币走入低迷,投资者做空中国市场的兴趣,还在不断上升。

  4月11日,是人民币汇率开始“跌跌”不休的起点,也是华尔街的投资者们,着手策划做空中国的起点。

  随后,人民币从峰值6.2690,坐着过山车一路越过6.7、6.8,直逼6.9,直到8月3日晚间,央行上调远期售汇外汇的风险准备金率,以提高做空人民币的资金成本。这才让下跌的趋势收敛了许多。

  过去四个月里,人民币汇率从最高点累计下跌9.98%。放在国际市场上,以人民币计价的资产价值,已经缩水10%。

  我们在掩面叹息的同时,还有一批华尔街的投资者,通过金融工具大胆做空人民币。每一次的下跌,都是这些做空人民币的投资者们,欢呼的时刻,因为他们的资产收益,又增加了一笔。

  祸不单行,随着中美贸易冲突的紧张局势加剧,中国股票的表现更是让人恨铁不成钢。上证指数从今年年初的3500点,一路下跌到现在的2700点,甚至不及十年前的指数。全球股票市值第二的位置,也被日本股市所取代。

  十年时间,A股越过千山万水,只为让大家见证,回到原点的路,有多曲折。

  但跌得越狠,国际投资者做空中国的干劲越足。

  景顺投信(Invesco Ltd.)等资产管理公司已积累了大量做空人民币的头寸,只要人民币下跌,便能获得巨额利润。景顺负责做空人民币的分析师还表示:
  倘若美国对中国发动下一轮关税制裁,中国将承受的经济冲击,会比亚洲在2015年、2016年受到的经济影响更严重,也将继续影响人民币的汇率走势。

  而在境外上市的一些中资公司,也成了这一轮被空头盯住的目标。著名的浑水公司和和Blue Orca Capital LLC等投资机构在6月宣布了做空中国股票的新押注,并已经开始行动。

  据华尔街日报报道,浑水等投资机构在研究报告中看空中国某个在美上市的教育企业,声称这家公司存在财务造假行为。报告公布后,该公司股价下跌30%。此外,Blue Crca基金公司在报告中披露中国某家数据服务商债务负担沉重。报告发布当天,这家企业在美国上市的股票暴跌37%。

  

  (公开报道中比较出名的几家做空中国的投资机构)
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  然而,即使精明如华尔街的分析师,他们过去做空中国的押注,也有失手的时候。而看空中国的原因,多是认为中国的经济和金融风险正在加大。可惜他们忽略了中国维持经济稳定的决心和能力,也忽略了当前背景下的人民币汇率,并不完全由市场主导。

  2017年,做空中国的投资者就损失了350亿美元。

  在金融市场上,做空中国或者其他国家,最主要的手段是通过远期外汇工具,做空某个国家的货币,或者在股票、基金或期权市场上,买入专门做空某个国家股市的ETF基金。

  简单来说,你没有股票,但预期某只股票要跌,这只股票现在是4美金/股,找券商借来1000股卖掉(类似融资融券中的融券操作)。你获得4000美金现金,同时欠券商1000股股票。股票跌到3美金,你从市场上买回来1000股,用掉3000美金,还回去1000股股票,你还赚了1000美金,这就是盈利。但如果最后这只股票逆势而动,不停上涨,那么就只能血本无归了。

  当然,这其中的股票,也可以换成外汇,或者黄金等等。这些工具,为投资者提供了对冲风险、并在市场下跌时仍然能够获得利润的机会。

  从名字也可以看出一二,我们列举一些美股市场上已有的做空或做多基金:?(XPP) 中国25指数ETF-ProShares FTSE两倍做多?(YANG) 新华富时50权重股ETF-Direxion三倍做空?(FXP) 中国ETF-ProShares FTSE两倍做空?(CHAD) 沪深300指数做空ETF?(SPXU) 标普500指数ETF-ProShares三倍做空?(UDN) PowerShares DB US Dollar Bearish ETF 做空美元
  过去几次大规模做空中国,投资者的下场不尽相同。

  2013年第一季度,中国经济数据低于预期,沪指在2013年4月23日下跌2.57%,失守2200点。与此同时,因担忧中国地方债务和影子银行风险,国际三大评级机构纷纷下调对中国的评级,国际资本“做空中国”的风暴开始酝酿。

  当时,全球最大空头基金公司尼克斯在香港市场大举做空内地建筑业、矿业和银行业相关股票。随后,A股再度跌破2200点,金融、地产、建材等板块遭遇大跌。据彭博的统计,截至2013年3月底,跟踪中国四大国有银行、中石化、中石油等中国股市最大规模企业的基金——安硕富时中国25指数从最高点下跌15.33%。做空这只基金的头寸达到4850万股,创下自2007年6月以来新高。

  而在2017年,让外资做空亏本的“三巨头”,就是阿里巴巴、中国平安保险和腾讯。据华尔街日报报道,因为做空这三家公司,投资者累计亏损185亿美元。做空机构原本期待股票下跌后赚取差价,但从2017年至当年11月份,上面这三只股票中,涨得最少的那只,涨幅也超过了80%。

  去年做空人民币的投资者,也是亏得苦不堪言。2017年下半年人民币大幅上涨,看空人民币的只能自己咽苦水。

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  在美国,股票和汇率的做空机制已经由来已久,而且在不断的强化和完善当中。

  而近几年来,美国最有名的做空交易,莫过于后来被拍成电影《大空头》(去年的经济学奖得主罗伯特·席勒也有参演)——2007年个人做空美国房地产的做空操作。

  做空的这群人就像在公司庆功宴上高呼这家公司将要倒闭的“倒霉鬼”,经常跳出来找正在高速运行的体制里的任何漏洞和缺陷。2007年,Scion Capital的Michael Burry就是这样一个触了霉头的人。 
  Burry经常摆着一副臭脸,即使面对客户也如此,这更加大了他说服他人为自己的发现融资。

  早在2005年,这位曾经的神经外科医师就开始研究美国2003、2004年的次贷市场(subprime market)。通过最笨拙的方法——分析大量的次贷申请者的借贷量以及他们的偿还能力,让他在那一年就得出结论:美国的房地产有泡沫,并成功预测它将在2007年破灭。

  你可以想象,在美国全民风靡房地产的2005年,一个名不见经传的外科医生突然告诉他的投资人,“我要看空美国房地产市场”,会被多少人当成傻子,对他的发现嗤之以鼻。

  要知道就在那年7月,位高权重的美联储主席伯南克(Ben Bernanke),一个研究美国20世纪20年代美国大萧条的学者,都在公开场合力挺过美国的房地产
  我们从未经历过全国范围的房价下跌。所以我认为更有可能的是房价增速会放缓,也许会趋于稳定:可能会减缓消费支出。

  这句话后来直接被大学教授用来作为“预测未来”的错误示范。  
  但这都是事后诸葛亮,要是你在当时,可能多半会被像伯南克这样的权威发声说服,内心笃定房地产不会崩盘。

  所以才说,Burry的警告被多数人忽略了,他在那些人心里就是一根搅屎棍。

  那么问题来了,既然已经有了判断,要如何看空美国的房地产市场?

  Burry的方法是向各大银行买入一个叫做CDS的金融工具。CDS全称是credit default swap,意为信用违约互换,是信贷与保险的衍生工具之一。它要怎么用?简单来说就是,银行向某地区发放1千亿人民币的房贷,但银行一下放款如此之巨,需要同时向保险公司购买违约保险,这个保险就是CDS。

  重点就在这个保费上,一般而言,若是达到1千亿这么多的放款,保费也要很高,才能保证匹配违约时候的返款能力。但是当时华尔街的这些IQ极高的精英们,都认为房价再怎么高也会有人接盘,所以把保费定得非常低,仅需总额的1%。

  然而,如果次贷全部违约,当时预估可以产生超过1000%的收益,那么你付出的保费在其中简直微乎其微。这就是做空的高利润之所在,也是吸引那么多基金经理前赴后继地寻找市场漏洞的原因。

  之后的结局大家都知道了,2007年美国房地产泡沫破灭,2008年雷曼兄弟宣布破产,Burry通过自己的发现最终以6亿美元的规模为投资者赚取了7.5亿美元。

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  除了一级市场的做空以外,做空的操作还有很多方法,比如高卖低买赚取差额:
  一个东西今天值500块,于是你和人借了,卖出去500块,预测第二天那东西只值250了,你就以250块买了还人,赚250块。

  ——知乎
  美国引入做空机制,看起来是开放了一条“一夜暴富”的机会,而且在道义上像是一群发“国难财”的坏蛋。但做空机制的存在,不仅仅因为它有利可图。

  一个很重要的原因在于,拥有做空操作的股市,股价更不容易虚高,而是在股价的真实价值上下摇摆。毕竟做空的人像股市的看家犬,谁身上散发着“造假”、“亏空”的味道,这些人就会把它揪出来,所以做空等于给一个国家的股市价值上了个保护套。

  但是做空其实存在很大风险,亏损跟盈利一样,可以非常惨痛。上文中就提到,去年看空中国的操作,总共就亏损了350亿美元。相比于此,今年以来赢得的71亿美元,简直是小case。而像Burry这样能马上揪出问题的人,他面对的对手可不简单——包括美联储、美国政府、房地产市场中的势力和千万群众。

  Burry虽然早早在2005年就预言了房地产泡沫,但真正破灭却经历了2-3年时间。为何持续这么久?打个比方,你要让一个高速前行的列车停下来,甚至往回走,你需要多大的反作用力才能办到?美联储、银行和所有既得利益者都会想尽办法不让它破灭。

  所以,在收割之前,会是长时间的等待。

  但多数做空基金其实是被用作对冲风险的选项,有点像美股中的VIX指数,或者黄金,大举加仓只有在非常看空的情况下才可能发生。

  更重要的是,预测未来非常困难,预测得准则几乎不可能,多少精英在这个问题上栽跟头。

  中国股市至今仍未正式实施看空机制,咱们老股民在国内还没办法操作。直接操作做空在国外也有很高的门槛,就连最基本的购买CDS都需要一个名为ISDA的头衔。投资Burry的多数是机构,有较高的投资要求。

  不过因为ETF的出现,现在投资做空的门槛也低了。你可以通过开设美国基金账户,投资做空相关的ETF。

  这就是资本运作,不论全球大势是涨是跌,你都有挣钱的机会。(智.谷.趋.势)
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