[回避评级]西部材料(002149)年报点评:2017年业绩符合预期 2018年有望继续改善

时间:2018年04月17日 17:03:13 中财网


2017 业绩符合预期
  西部材料 2017 年业绩:营业收入 15.6 亿元,同比+28.5%;归属母公司净利润 5407 万元,同比+155%,对应每股盈利 0.13 元,扣非后净利润 1981 万元,同比实现扭亏(去年同期亏损 2305 万元),盈利大幅改善,主要由于收入增长和财务费用减少。评论:
  1)营业收入同比增长 28.5%,主要受益于高附加值产品占收入提升。军工领域,航天、舰船用钛合金材、贵金属材料订货量大幅增加;化工行业复苏明显,钛锆加工材、层状复合材、稀有金属装备等产品订货额均增幅明显。

  2)综合毛利率+1ppt 至 20%,其中钛产品毛利率小幅上升 1ppt至 14%。

  3)非公开发行募集资金偿还银行贷款,财务费用同比减少 2692万元/44%。

  发展趋势
  2018 年盈利有望继续改善。受益于高端产品占比提升,以及传统行业需求好转,公司预计 2018 年实现营业收入 20 亿元,同比+28%,归母净利润 6500 万元,同比+20%。2018 年一季度预告:
  实现净利润 0-500 万元,同比扭亏。

  盈利预测
  考虑到公司产品结构逐步优化带来的业绩改善,以及 2018 年盈利指引同比增长,上调 2018 年盈利预测 127%至 0.16 元。引入 2019年盈利预测 0.15 元。

  估值与建议
  当前股价对应 18/19 年 62/64 倍 P/E,维持回避评级,维持目标价8.25 元,对应 18/19 年 53/54 倍 P/E,对比当前股价有 15%下跌空间。

  风险
  金属价格大幅下跌。

□ .董.宇.博./.陈.彦  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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