[买入评级]威孚高科(000581)年报点评:重卡产业链低估值高现金品种 业绩、分红双升

时间:2018年04月17日 17:03:12 中财网


17 年年报点评:重卡产业链低估值高现金品种,业绩、分红双升
事件:公司 17 年业绩同比增长 53.8%,分红率显著提升
公司发布 17 年年报, 17 年实现营业收入 90.17 亿元,同比增长 40.4%;实现归母净利润 25.71 亿元,同比增长 53.8%;实现扣非后归母净利润 23.22亿元,同比增长 61.7%;实现全面摊薄后 EPS 2.55 元。 此外, 公司拟每股现金分红 1.2 元(含税),分红率为 47.1%,较 16 年 36.2%的分红率有所提升,对应 A、 B 股 16 日收盘价的股息率分别为 5.2%、 8.9%。

受益于重卡高景气度,公司主业及投资收益大幅增长
17 年公司燃喷系统业务实现营收 55.9 亿元,同比增长 54.6%,与重卡高景气度下公司多缸泵销量增长 60.2%有关,进气系统营收增长 48.4%,与市占率稳步提升下增压器销量增长 51.1%有关。公司业绩主要由投资收益贡献,17 年公司投资收益为 18.54 亿元,占营业利润的 65.6%,博世汽柴、中联电子是投资收益主要贡献点, 17 年两者业绩贡献占投资净收益的 79.2%。 17年公司投资收益同比增长 34.5%,主要与博世汽柴业绩增长 58.2%有关。

财务状况良好,公司积极进行业务升级转型
公司现金流情况较好,自 11 年以来公司货币资金+应收票据+其他流动资产逐年提高, 17 年年末末达 84.7 亿元。同时,公司 17 年年末资产负债率仅 24.1%,长期资本负债率仅 3.8%。公司有资金进行业务的转型升级,今年 3 月份公司发布公告, 拟布局轮毂电机。

投资建议
公司产品壁垒极高, 18 年下游重卡行业稳定性或超预期,公司将继续受益。同时,公司积极进行业务升级转型,有望打开新的成长空间。我们预计公司 18-20 年 EPS 分别为 2.73、 2.94、 3.20 元,当前股价对应 PE 分别为8.5、 7.9、 7.3 倍,维持“买入”评级。

风险提示
中重卡行业景气度不及预期,排放监管力度低于预期。
□ .张.乐./.闫.俊.刚./.唐.晢  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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