[推荐评级]有色金属行业周报:继续推荐钴锂、锡 铝市有望底部复苏

时间:2018年04月17日 16:02:45 中财网
投资要点
本周金属价格出现分化。本周上证综指上涨0.89%,沪深300 指数上涨0.42%,SW 有色指数上涨1.63%。基本金属中, LME 铝(17.59%)、铜(0.86%)、镍(3.41%)出现上涨,锌(-4.55%)、铅(-2.54%)、锡(-0.52%)出现下跌;贵金属COMEX 金银分别上涨0.55%、1.03%。库存方面,本周伦铜库存继续下降3.7%,上期所铜(-8.42%)、锌(-6.07%)、镍(-6.45%)库存也出现下降。宏观方面,美联储3 月会议纪要偏鹰派,6 月加息预期增强。坚定推荐新能源钴、锂,基本金属中继续重点推荐锡、铜、铝标的。

继续坚定看好钴价上涨趋势。本周钴价涨幅有所回调,或与电池厂去库存、正极厂畏高暂缓补库有关。但我们认为钴行业基本面未发生变化,钴价上涨仍有动力。首先,下游需求迅猛增长,是我们看好中长期钴价的基础。新能源汽车发展的两个核心问题是提高能量密度和降成本。提升能量密度目前只能以三元材料为主,钴需求将呈爆发式增长。电动汽车2018 年第3 批目录发布,乘用车平均能量密度维持140Wh/kg 的较高水平,三元电池占比提升至73%,三元渗透率的提高,带动了上游钴需求的持续提升。

其次,资源端紧缺趋势不改,18 年钴矿锁定已完毕,短期内新开发的DEZIWA SAS 矿、Chemaf Sprl 矿对钴矿供给不形成实质影响。我们判断,钴价上行大趋势不改。继续重点推荐华友钴业寒锐钴业

原料紧缺开始传导到冶炼端,锡价有望大涨。我们本周赴云南个旧进行锡产业链调研,得到一手资料。供给方面,原料短缺逐步传导到冶炼端。当前缅甸锡矿品位下降、供给短缺趋势明确,调研企业均表示目前原料的紧张程度超预期,未来如果原料不足将被迫减产。库存方面,社会库存持续降低。锡锭库存来看,今年以来LME 与上期所库存均下降超过10%;另外根据调研信息,当前锡锭隐性库存显性化较为明显,说明社会库存持续下降。锡精矿库存方面,随着原料采购库存,冶炼厂库存有望进一步降低;而缅甸库存也将随着出多进少而逐步降低。我们认为,锡将迎来大机会,价格上行行情有望启动。重点推荐锡业股份,可关注兴业矿业

电解铝行业有望迎来底部复苏。近期俄铝事件不断,继4 月6 日美国宣布制裁俄铝后,LME 与COMEX 均阻止俄铝金属进入交易所。我们认为俄铝事件将利好国内铝市:1、俄铝被迫减产利好铝价。俄铝70%产品出口欧美、并进口铝土矿,贸易受限将迫使俄铝减产,扩大海外电解铝缺口,利好海外铝价,进而提振国内铝价;2、俄铝大量出口中国概率小。一方面国内外电解铝价格倒挂明显,俄铝出口中国运输成本高且需降低售价,或将得不偿失;另一方面,即使俄铝出口至中国,形成的海外铝材缺口将由中国出口补足,利好国内出口。另外,国内电解铝市场由于成本端价格趋稳、以及自备电厂整治缓解行业过剩,有望迎来底部复苏。继续推荐云铝股份中国铝业

维持行业“推荐”评级。重点推荐钴锂资源标的华友钴业寒锐钴业,可关注洛阳钼业。推荐赣锋锂业天齐锂业。重点推荐锡标的:锡业股份,可关注兴业矿业。推荐自备电占比较低的电解铝企业云铝股份中国铝业

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期
□ .邱.祖.学./.严.鹏./.何.静./.王.丽.佳  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司
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