[强于大市评级]深度*行业*电力设备与新能源行业2018年一季度业绩前瞻:行业经营整体向好 细分板块有所分化

时间:2018年04月17日 15:01:23 中财网
根据2018 年一季度预告,电力设备与新能源行业整体向好。能源转型、技术进步、集中度提升是电力设备与新能源行业2018 年的主旋律,建议关注各细分板块龙头标的。

行业整体向好,子板块大多预增:综合电力设备与新能源行业2018 年一季度预告(截至2018 年4 月15 日,我们选取的已披露业绩预告的上市公司共78 家)的情况,行业整体预告2018Q1 盈利同比增长6.44%-45.09%,其中新能源发电行业同比增长7.44%-70.24%,新能源汽车行业同比增长9.26%-39.34%,电力设备行业同比增长8.47%-78.50%,工控行业同比变动-12.88%至13.62%。

光伏风电分化,与直观逻辑有所背离:2018 年以来,光伏景气有所下滑,然而光伏板块2018Q1 业绩预计增长区间为19.85%-71.89%,我们预计可能与电站延迟确认、单晶产能快速扩张、多晶全面导入金刚线的结构性景气相关。2018 年以来,风电行业需求迎来反转,然而风电制造产业链2018Q1 业绩同比下滑42.37%-63.48%,我们预计主要与产业链降价、大宗原材料价格波动相关。受益于限电改善,光伏电站与风电场运营经营改善显著;光伏与风电制造龙头隆基股份通威股份金风科技天顺风能均未披露2018Q1 业绩预告,也影响了样本的代表性。

新能源汽车分化明显,上游资源高增长:新能源汽车产业链整体业绩向好,上游资源与中游制造环节之间的分化逐步显现。由于钴锂价格处于高位,上游资源板块2018Q1 业绩预告增长138.94%-188.92%;锂电池设备板块由于扩产热情较高,业绩预计增长60.27%-85.48%;由于补贴退坡带来的降价压力,中游制造环节稍显平淡,锂电池材料板块同比变动-17.24%至10.56%,锂电池和电机电控板块则有所下滑。

电力设备整体平淡,工控龙头增长稳健: 2017 年我国电网投资同比开始下滑,加之上游原材料价格居高不下,电力设备行业2018 年一季度整体盈利(扣除并购因素)同比下滑0.52-59.94%。受益于需求回暖,预计工控板块2018 年一季度整体盈利同比变动-12.88%至13.62%,其中龙头企业汇川技术英威腾麦格米特业绩增速均优于行业水平。

投资建议:风电行业反转开始兑现,有望迎来连续三年的需求高增长,建议关注国内风机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能泰胜风能。光伏制造技术进步加快,静待分布式项目规模管理政策落地,看好具备核心竞争力的龙头企业通威股份隆基股份正泰电器林洋能源阳光电源。2018 年新能源汽车补贴政策落地,“双积分”长效机制建立;中长期看好产业链上游资源巨头以及中游制造龙头的投资机会,建议关注中游龙头天赐材料星源材质杉杉股份华友钴业寒锐钴业天齐锂业赣锋锂业等。电力设备方面建议关注业绩增长确定性强、估值较低的细分龙头涪陵电力国电南瑞等。工控行业需求有望持续恢复,建议关注细分龙头标的汇川技术宏发股份

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

□ .沈.成  .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司
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