[买入评级]非银金融行业周报:拥抱金融业对外开放新时代

时间:2018年04月16日 19:10:56 中财网
一周市场回顾
  大盘表现
  本周沪深300 指数报3871.14,较上周末+0.42%,上证综指报3159.05,较上周末+0.89%,中证综合债(全价)指数报172.18,较上周末+0.33%。

  板块及个股表现
  本周申万非银板块+1.06%,券商-0.32%,保险+1.98%,多元金融+4.46%,非银板块跑赢上证综指和沪深300 指数。

  本周非银板块涨幅排名前三的个股为江苏租赁(+18.73%)、香溢融通(+12.24%)、瑞茂通(+12.00%);跌幅排名前三的个股为普路通(-5.82%)、华鑫股份(-4.79%)、海德股份(-4.46%)。

  中信建投观点
  本周券商板块跑输沪深300 及申万非银板块,PB 估值在1.52倍的历史底部附近,安全边际较高。资本市场渐进式改革对券商业务线的影响日渐清晰:(1)A 股即将于6 月1 日纳入MSCI 指数,作为配套措施,今年5 月1 日起互联互通每日额度将扩大四倍,保障千亿级海外资金顺利入场,多家纳入MSCI 名单的大中型券商将直接受益;(2)央行行长易纲表示券商外资持股比例将放宽至51%,且三年后不受限,目前合资券商的业务范围局限在投行及B 股经纪业务,且营业成本高企,因而普遍陷入亏损窘境,单纯放宽外资持股比例无法从根本上改善其盈利能力,进而对本土券商无法构成威胁;(3)央行发布《关于证券公司短期融资券管理有关事项的通知》,考虑到券商短期融资券存续规模仅290 亿元,占券商总资产比重不到0.5%,新规对券商融资结构影响有限;(4)政策规范私募机构参与场外期权,行业发展规范化不断推进。目前龙头券商估值调整已较充分,未来承接资本市场改革红利的价值成长空间可期,建议投资者逢低积极配置。

  本周保险板块跑赢沪深300 和非银板块。寿险版块上市公司披露1-3 月保费收入情况,中国平安中国太保中国人寿总保费同比增速分别为20.4%,19.2%,-1.13%, 续期保费持续发力推动总保费增长。我们仍然维持4 月份开始的二季度保费同比增速将进一步改善的判断。本周长端国债收益率维持稳定,十年期国债收益率维持在3.7%以上,上市险企2018 年投资收益率仍然维持乐观判断。税优商业养老保险试点正式落地,上市险企马太效应严重,下半年新业务价值率提升有望延续。目前保险板块估值仅为0.65-1.2 倍P/EV,保险个股估值低于1 倍P/EV 的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价。保险股合理估值为1.3-1.6 倍,我们推荐买入。

  推荐股票池
  证券:华泰证券招商证券中信证券广发证券

  保险:中国太平(H)、中国人民保险集团(H)、中国财险(H)、中国太保(A/H)。

□ .张.芳  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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