期指上涨或一波三折 预计短期中证500期指走势会更强

时间:2018年02月27日 09:34:27 中财网
  提要
  在投资者信心增强的情况下,指数大概率偏强振荡运行。受注册制延后影响,前期跌幅更大的IC表现更强。等到3月下旬美联储会议结束,指数或迎来真正企稳反转。

  春节后,股指重心稳步抬升。受注册制延后影响,前期跌幅更大的IC表现更强。近期美股走稳,境外市场对A股情绪的拖累减弱。全国两会临近召开,在政策利多憧憬、利空消息平静环境下,股指反弹窗口继续开启。等待2月通胀数据公布以及市场预期相关监管政策落地,指数或再迎变数。等到3月下旬美联储会议结束,新主席加息路径明朗,前期国内不确定性靴子也已落地,指数或迎来真正企稳反转。

  全国两会前后以稳为主
  节后,央行公开市场操作出现净投放。上周央行净投放5800亿元流动性,周一再度净投放1500亿元,央行维稳流动性的意愿十分明显。2月A股调整幅度大于全球主要指数,与国内金融去杠杆等因素不无关系。业绩暴雷,资管、信托触及平仓线而导致的利空,给投资者带来情绪上的阴影。不过,在全国两会前后,市场预期此类风险难以引发市场动荡。故从短期交易的角度看,近期指数整体上处于超跌后的反弹窗期。

  后期,预计前期一些尚未落地的政策有望逐步浮出水面。2月14日,央行第四季度货币政策报告指出,央行将对《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》广泛吸收民意,会同相关部门进行修改完善,按程序报请国务院批准发布。在一系列去杠杆政策进一步明朗后,不确定靴子落地,市场风险偏好有望真正企稳。

  等待美联储三月靴子落地
  2月美股出现的大幅调整,主要是由于通胀抬头预期下,市场担忧货币政策收紧可能快于市场预期。原先美国经济“高增长、低通胀”,开始向“通胀回升,经济因资金成本提高而面临压力”转变。对股市来说,利率走升一方面压制企业盈利,一方面抬升股指估值水平,显然较为不利。

  目前来看,通胀和利率尚未完全回升到足以扭转股指趋势的程度。我们回顾以往几次美国经济周期的轮回,发现在周期尾声,经济增速已拐头向下,但通胀却表现滞后,仍在回升,并高于经济增速,货币政策继续收紧。当前通胀表现温和,美国通胀才刚回升至2%左右水平。今年美联储即使加息3到4次,大概率也难以达到3%的水平,当前并不属于典型意义的周期尾端。美股难言一轮牛市周期结束,至少还处于周期的中后阶段。

  我们认为,待3月下旬美联储议息会议靴子落地,市场对新任联储主席的风格更加了解,对后期美联储加息路径有明确的认识,不确定性因素消除,货币政策收紧的忧虑有望缓和,美股走稳的趋势或更加明朗。这对国内A股而言,也将形成利多影响。

  整体上,我们认为在全国两会召开前后,在投资者信心增强的情况下,指数大概率偏强振荡运行。由于市场维稳力量减弱,一些监管政策落地,2月国内通胀数据可能会高于市场预期,对货币政策收紧的担忧加大,指数可能仍有回落压力。在3月下旬美联储议息会议召开前后,加息路径进一步明朗化,美股的调整进一步到位,指数将迎来真正反转契机。从市场风格来看,股票发行注册制授权期限延长至2020年,对中小创品种有利多支撑。前期小市值品种调整幅度更大,超跌反弹力度也更大,预计短期中证500期指走势会更强。

  (作者单位:国泰君安期货)
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