[推荐评级]快递公司1月经营数据点评(物流行业):春节错峰导致1月同比增速大幅提升 韵达业务量增速领先 市占率继续提升

时间:2018年02月13日 17:04:05 中财网
事件:深交所上市快递企业顺丰控股韵达股份申通快递披露了1 月经营数据。

  顺丰:业务量3.21 亿票,同比33.20%;业务收入73.40 亿元,同比24.39%;单票收入22.87 元,同比下降6.61%。

  申通:业务量3.57 亿票,同比69.18%;业务收入12.35 亿元,同比82.72%;单票收入3.46 元,同比8.13%。

  韵达:业务量4.86 亿票,同比137.07%;业务收入9.75 亿元,同比118.12%;单票收入2.01 元,同比下降7.99%。

  1.春节错峰导致1 月数据同比大幅提升,行业份额加快集中据邮政局预测,1 月全国快递服务企业业务量预计完成39 亿件,同比增长76.4%;业务收入完成515 亿元,同比增长66.2%。

  1)业务量角度,
  韵达份额持续提升:同比增速137.07%,超越行业增速60 个百分点,市占率由上月11.8%提升至12.5%。

  申通:业务量增速69.18%,略低于行业增速,由12 月的高于行业增速4.89pct 降至1 月的低于行业增速7.2pct。公司市占率略有下滑,从9.8%下降至9.2%。

  顺丰:尽管业务量增速低于行业,但市占率由8.0%提升至8.2pct。

  整体看,1 月因春节错位因素和电商年货节推动,行业的业务量同比增速大幅提升,韵达业务量增速持续超越行业,申通和顺丰的业务量增速则低于行业。(2018 年春节为2 月16 日,2017 年春节为1 月28 日)2)收入角度,三家上市公司增速均超行业。

  业务量增速:韵达137.07%>行业增速76.4%>申通69.18%>顺丰33.2%收入增速:韵达118.21% >申通82.72%>行业66.2%>顺丰24.39%2.单票收入分析单票收入环比:申通6.79%>行业6.7%>顺丰3.16%>韵达-0.99%单票收入同比:申通8.13% >行业-5.78%>顺丰-6.61%>韵达-7.99%单票收入变化比较顺丰:1 月环比上升而同比下降,与春节因素有关。17 年1 月公司单票收入环比上升7.5%,导致同期基数较高。

  申通:12 月同比环比均涨幅最高,主要因业务量增长、北京地区有偿派费上涨、纸质面单价格上涨等。公司为鼓励使用电子面单,也上调纸质面单价格。

  韵达:1月价格同比、环比均降幅最高。

  3.投资建议:看好龙头企业增速持续超越行业
  1)我们预计2018-19 年,快递行业增速仍然会保持25%-30%的较快增速,属于成长性行业。1 月单价迎来环比3 连涨,集中度持续提升,龙头企业定价权会增强。

  2)我们认为优秀企业通过提升市场份额会获取高于行业的增速。干线直营比例高、全网协同性好、信息化智能化与业务流程融合程度高的公司,有望保持经营效率(成本与品质)的领先优势。

  3)若行业单价持续止跌-企稳-回升,则通达系快递公司龙头标的估值可以切换至对应2018 年PEG=1。从公司发展角度,重点关注通达系快递中具备管理、资源双重优势的中通,具备管理优势、专注快递主业的韵达股份

  从长期看,顺丰从快递至综合物流至供应链的布局路径清晰,鄂州机场建设有望达到国际快递空运大通道,空运网络、物流用地、规范充足的末端产能构成了较强的竞争壁垒。

  4.风险提示:实物商品网购零售额增速不达预期、电商自建物流的冲击
□ .吴.一.凡  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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