[增持评级]华泰轻工一周谈【第41期】:家居优选龙头 造纸预期有望改善

时间:2018年02月13日 17:03:53 中财网
家居优选龙头,包装纸预期有望改善
基于消费升级下订单量和客单价提升、地产后周期及二次装修平滑地产周期影响,我们认为家居龙头企业中长期业绩高增长仍具备支撑,持续看好受益C 端消费升级和B 端工程业务放量的龙头家居企业。造纸板块,供给收缩、库存偏低叠加原材料支撑,包装纸价格稳中趋涨,短期板块预期有望改善。

调研交流周周新:喜临门(603008.SH)
据调研信息,2017 年自主品牌线下业务增速延续了前期高增长的趋势,在2017 年三季度单季度盈利的基础上,线下业务盈利态势延续;此外,2017年全年OEM 增速有所提升。2018 年1 月份销售情况来看,有效日均自主品牌线下销售同比亦延续了高增长。据渠道端信息,公司终端价格有所上调,但考虑到提价源于行业性,公司预计价格调整不会影响终端销量。

造纸:木浆价格下滑,箱板瓦楞纸、国废黄板纸价格小幅上扬据卓创资讯数据,1)箱板瓦楞纸方面,上周瓦楞纸周均价为3937 元/吨,环比小幅上涨0.82%,箱板纸周均价为4760 元/吨,环比上涨0.21%;原材料端,国废黄板纸上周均价为2258 元/吨,周环比上涨0.41%。2)文化纸方面,上周铜版纸均价为7125 元/吨,环比持平;双胶纸均价为7167元/吨,环比持平。原材料端,进口针叶浆周均价6996 元/吨,周环比下降0.71%;进口阔叶浆周均价5640 元/吨,周环比下降0.63%。

家具、造纸行业主营业务收入稳步增长,造纸亏损面明显收窄根据国家统计局数据,2017 年1-12 月家具制造行业规模以上主营收入达到9056 亿元,同比增长10.1%,利润总额565.2 亿元,同比增长9.3%;此外,2017 年我国家具类零售总额达 2809 亿元,同比增长12.8%,高于同期社会消费品零售总额增速2.6 个百分点。2017 年1-12 月造纸及纸制品行业规模以上企业主营收入达到15203 亿元,同比增长13.69%,利润总额1028.6 亿元,同比增长36.20%;截至2017 年12 月,我国规模以上造纸企业亏损面10.1%,较2016 年初下降7.8 个百分点。

投资建议:家居板块内生增长可持续,包装纸预期有望改善家居板块,持续看好1)受益B 端工程渠道放量,具备工装大客户渠道优势的家居品牌企业以及2)消费升级的C 端集中度提升逻辑下,有望凭借渠道优势和品类拓展持续提升市场占有率的细分龙头,重点推荐喜临门索菲亚顾家家居。造纸板块,供给收缩、库存偏低叠加原材料支撑,包装纸价格稳中趋涨,短期板块预期有望改善,推荐山鹰纸业,建议关注景兴纸业;文化纸方面,推荐业绩有望延续高增长的太阳纸业。生活用纸推荐产品、渠道、管理全面改善,发展进入快车道的中顺洁柔

风险提示:地产销售低于预期,工装业务推进不及预期。
□ .陈.羽.锋./.倪.娇.娇./.张.前  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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