贺宛男:一周5.3万亿市值灰飞烟灭

时间:2018年02月10日 08:14:50 中财网
  本周股市惨不忍睹,上证指数大跌332点,跌幅高达9.6%;与此同时,深成指跌8.46%,中小板跌6.8%,创业板跌6.46%。粗略估计一周市值损失5.3万亿,按1.3亿投资人计算,人均损失4万元。而1.3亿股民均在沪深市场开户,即实际只有6500万投资人,人均损失高达8万元!

  是中国经济出了什么问题吗?No!在股指狂泻的这几天里,人民日报、新华社等央媒一再撰文称:“A股不存在持续下跌基础,经济基本面良好”;“近期市场大幅下跌只是短期技术性调整”。可短期调整一两天也就罢了,如今是天天深跌,一天比一天跌得凶,根本不知道什么时候才是个头?

  是外围股市的影响吗?有这个因素。但美股大跌是因为人家已连续大涨9年,目前估值早已处于高位。我们A股呢?还在6100点的半山腰,估值远比美股等要低得多。尤其是上证50沪深300,市盈率才12-13倍,几乎是道指的一半(23-24倍),怎么说也轮不到我们大跌呀。

  是市场投机成风恶炒垃圾股吗?更不是!经过这一年多来的严监管,价值投资的理念已基本确立,炒小炒新炒差的市场顽症已得到很大扭转。周四乐视网巨量开板,立刻引来监管层的关注,深交所发文一再提示风险,周五乐视网也被打到跌停。如今我们买的多是低估值白马蓝筹股,怎么买蓝筹也买出了“闪崩”?而且上证50周跌幅高达10.78%,沪深300周跌10.08%,连国际投资者看好的MSCI指数周跌幅也达10.35%……
  投资者懵了。中小创不能炒,白马蓝筹也不能买,莫非只有割肉离场一条路?

  经济好,估值低,好好地走在慢牛途中,突然一记闷棍敲下来,到底是谁抢劫了我们的财富?

  都说是杠杆惹的祸!那么,杠杆是怎么放出来的,杠杆率又是如何越来越高的呢?

  且以宝能系吞下万科25.4%股份的资管计划为例。据报道,宝能系的资管计划,有130亿浙商银行的理财资金,撬动了包括平安银行、广发银行、民生银行建设银行等四家银行共145亿理财资金,还有前海人寿的保险资金,合计达400亿元,而宝能自己仅出资20亿元。乖乖,这是怎么样的杠杆率啊!这里涉及保险、银行,还有证券。如今,宝能九个资管计划中的七个已于2017年11月、12月陆续到期,按照证监会规定,此类权益类高杠杆资管产品到期后不得续期,必须清理。也就是说,宝能持有的万科25.4%股权必须卖出,但这一来(不管是二级市场还是大宗交易)势必引发万科股价大跌,不卖吧,又违反证监会的规定。在三大监管机构为资管计划的到期清理如何才能平稳着陆头痛之时,宝能系的姚老板美美地在万科身上浮盈数百亿元。2017年胡润富豪榜中,姚振华以1050亿位列大中华区第9位,全球第62位;继而在2018年中国最富1000人中,又以745亿元位列第19。

  据统计,在A股3000多只股票中,类似宝能那样有信托计划持股的达622只股票,市值约2200亿元,包括信托计划、资管计划、员工持股计划等资管产品持股的有1039只股票,持股市值为5050亿。

  还有股权质押。同花顺统计显示,截至2月6日,居然有3400多家公司的股东进行了股票质押。其中,115家质押股份比例占总股本50%以上;568家质押比例在30-50%之间,786家质押比例在15-30%,当前有未解押股票的总市值在5万亿元左右。

  从2013年的“钱荒”,到2015年的股灾,再到2015-2016年险资举牌潮,都与高杠杆的资管乱象有着密切的关系。有数据显示,短短几年间,从无到有,包括银行资管(理财产品)、券商资管(各种集合理财计划)、保险资管(万能险)、信托资管(信托计划)等在内的资管规模已达110万亿之巨;而截止2017年底全国银行贷款也不过120万亿,影子银行已占到中国金融业的半壁江山!

  当年放杠杆,如今又要抽杠杆,而且又是如此迅猛,例如质押新规从3月12日起执行,规范资管的截止日,按照《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,设定在2019年6月。100多万亿的规模,这不让人措手不及还有什么?
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