[买入评级]蓝光发展(600466)公司公告点评:高要求 强激励-正式推出期权激励方案

时间:2018年01月12日 15:00:22 中财网


投资要点:
事件:公司公告股权激励方案。

高比例股权激励方案落地。公司公告将向23 名中高层管理干部及核心骨干授予共计12804 万份股票期权,每股行权价10.04 元,约占公司股本总额213430 万股的6.00%。其中首次授予11420 万份股票期权,约占计划公告时公司股本总额的5.35%;预留1384 万份股票期权,约占计划公告时公司股本总额的0.65%。

该计划属于房地产行业内股权激励占比较高的方案,有利于驱动公司核心管理团队积极提升管理效能,促进公司整体经营规模和效益的提升。

行权业绩要求高增长。根据通过的股权激励方案,期权行权的业绩考核的要求为18、19、20 年归属上市公司股东扣除非经常性损益后净利润分别不低于22、33、50 亿元。公司2016 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.64 亿元,而公司预计2017 年度实现12.0951 亿元到13.8230 亿元,若考核业绩达标,则2017-2020 年扣非归母净利润复合增速超过50%。

销售同比翻番,超额完成目标。公司2017 年1-12 月实现签约销售额689.1 亿元,同比增长103.21%;销售面积713.1 万平米,同比增长141.16%。根据2016 年年报,公司原2017 年度销售目标为500 亿元,实际1-12 月完成全年销售目标任务的137.82%。

投资建议:维持“买入”评级。公司2015、2016 年发力扩张高价值区域,17 年地产主业开始进入收获期,全年销售689 亿元,超额完成任务。按照目前货量布局,我们认为企业有望在2018 年冲击千亿销售规模。公司的跟投方案落地,股权激励方案落地,员工上下一心,助力发展。我们预计公司17 年、18 年和19 年EPS分别为0.67 元、1.08 元和1.55 元,截至1 月11 日,公司收盘于11.63 元,对应2017 和2018 年PE 在17.36 倍和10.77 倍,给予18 年13 倍PE,目标价14.04元,维持“买入”评级。

风险提示:项目销售不及预期;行业面临基本面下行风险。

□ .涂.力.磊  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer