[推荐评级]金融监管解读系列之二:委托贷款回本源 去通道

时间:2018年01月12日 14:00:31 中财网
报告摘要:
银监会1 月6 日发布《商业银行委托贷款管理办法》,文中对委贷资金来源的限制,将终结委贷作为非标通道的历史。

委托贷款资金来源控制是关键
中国只有银行与信托可接受他人委托放贷。相较于信托贷款,银行委托贷款的定价更为低廉,监管要求也较为宽松。因此,2013 年左右开始兴起的券商资管、基金子公司等各类资管计划若要给企业放贷,往往选择委托贷款作为通道。

《办法》规定委贷的资金来源不能是受托管理的他人资金、银行的授信资金、具有特定用途的各类专项基金、其他债务性资金、无法证明来源的资金。这五条如果严格执行,也就堵死了银行、各类资管计划利用委贷作为通道放贷的可能。

委托贷款余额中的通道业务约在5万亿左右
资管计划等通道业务基本都是从2012 年开始的,在2013 年兴盛。数据显示,2012年后,社融增量中委托贷款占比有了一个较大的飞跃。因此,我们可以认为2012年以前的占比是委贷位于“本源”状态的水平,平均下来大概在6.5%左右。2012年以后历年占比高出部分,可以算作通道业务。整体估算委贷通道业务约在5 万亿左右。

《办法》对银行业冲击十分有限
首先,截止2017 年11 月全国委贷余额13.91 万亿,委贷费率一般只按万分之几象征性收取,且通道业务情形下,付费的往往最终还是银行资金,因而委贷中非标通道业务的去化,对商业银行业全年1.7 万亿的利润影响不大。

其次,委贷整体体量就不大,此次监管的通道业务也只是其中的一部分占比。

第三,早在《办法》公布之前,委贷就已提前进入下行区间。额外冲击有限。

部分非标会转向信托贷款通道,但前景并不乐观
数据表明信托贷款与委托贷款有较强的替代关系。此轮委贷监管过后,部分非标业务会采用信托通道。但考虑到监管部门已经将信托业列入重点监管范围,以及近期已有信托公司削减、暂停通道业务,替代方案的前景并不乐观。

投资建议:看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行,关注浦发银行中信银行民生银行。继续推荐基本面向好的大行:建设银行工商银行

风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

□ .李.锋./.林.加.力./.王.弓  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司
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