[推荐评级]龙马环卫(603686)业绩预告点评:业绩符合预期 期待装备+服务双翼共促公司持续成长

时间:2018年01月12日 14:00:15 中财网


主要观点
1.2017 利润预计同比增长20%-30%,基本符合预期
公司发布2017 年度业绩预告,预计2017 年营业收入同比增长35%-45%,达29.9-32.2 亿;归母净利润同比增长20%-30%,达到2.54-2.75 亿;扣非后归母净利润同比增长23%-33%,达到2.43-2.62 亿,基本符合预期。

2.我国环卫机械化仍有巨大提升空间,公司作为行业龙头将显著受益
2016 年我国城市环卫机械化水平为60%,县城环卫机械化水平为51%,仅有上海、北京等极少数一线城市和沿海发达地区的机械化清扫率达到70%左右,仍处于基本环卫装备阶段,离机械化水平达到80%的全面环卫装备阶段仍有巨大提升空间。

在城市公共设施建设不断完善,环卫需求不断提升,人工成本快速上涨的情况下,环卫装备行业预计将保持15-20%的快速增长。公司产品定位中高端市场,市占率居行业第二,产品系列齐全,技术领先,将持续受益于行业需求的提升。

3.公司环卫服务在手订单充足,深度受益于环卫服务市场化
公司近期连续中标公安县城乡环卫一体化PPP 项目、六枝特区城乡生活垃圾收运和处置PPP 项目等环卫服务项目,目前已公告的环卫服务合同总金额超过100 亿元,年化合同金额近8.5 亿元。目前环卫服务市场正快速实现市场化,完全市场化后空间超千亿。公司凭借设备上的强大市场地位以及服务上的众多成功案例,将持续获得更多环卫服务订单,为公司带来巨大的业绩弹性。

4.定增完成,持续完善装备+环卫双重布局
2017 年12 月,公司完成非公开发行工作,共筹集资金7.17 亿元,投入环卫装备综合配置服务项目、环卫服务研究及培训基地、营销网络建设三大项目,旨在完善公司在环卫装备、环卫服务领域的布局,提高公司装备综合利用效率,加速环卫服务市场化建设。此次定增还引入了山东高速成为公司的第三大股东,未来有望达成深度合作,进一步扩展公司环卫服务范围。

5.盈利预测
根据公司预测,我们将公司业绩调整为:2017-2019 年实现归母净利润2.70亿、3.74 亿、4.95 亿,对应EPS 为0.85、1.17、1.55,对应PE 为28X、20X、15X,维持“推荐”评级。

6.风险提示
业务拓展不及预期,下游需求不及预期。

□ .李.佳./.鲁.佩./.赵.志.铭  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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