杜坤维:把优秀公司留在国内理想很丰满现实有点骨感

时间:2018年01月10日 07:50:47 中财网
  中国很多优秀的企业都跑到美国香港去上市,像香港的中国移动和腾讯,美国的阿里巴巴、京东、新浪和网易。投资者着急,管理层也着急,媒体更是着急,中国股市最缺少的就是高科技股的定海神针。

  证监会指出要充分发挥我国制度优势,转变观念,深化改革,扩大开放,以时不我待的精神与时俱进地提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力。把好企业留在国内、让好企业尽快上市、让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报。

  这话听起来很不错,把优质公司尤其是高科技优质公司留在国内上市,上海交易所就曾经提出一个战略新兴板的设想,但是就目前来看依然是理想很丰满,现实可能有点骨感,留住优质高科技公司还有很长的路要走。
  对于优秀的企业来说,是全世界主要资本市场争夺的优质资源,纷纷会抛出橄榄枝,所以一般而言,不会有任何的等待时间成本,唯独中国资本市场需要漫长的等待,这对于优秀企业而言,就不愿意等待了。像最近传言小米即将赴香港上市。

  中国股市目前最大问题是IPO堰塞湖问题,没有能够实现即报即审,这不是IPO慢了,而是很快了依然没有消化掉,主要在于中国资本市场缺少一个严厉的事后惩戒机制,让很多劣质的公司残杂其中,妄图做一个东郭先生蒙混过关获得超额收益,造就了IPO堰塞湖历经数年依然没有得到全部消除,尽管市场对于IPO常态化充满了质疑也是没有能够彻底完全的消化堰塞湖。
  因此要想实现即报即审,就需要启动严厉的事后惩戒机制,让问题公司不敢充当东郭先生,影响其他公司IPO进程,可是证监会心有余而力不足,证券法规定对于造假上市顶格处罚也只能罚款60万元,根本不构成有效的震慑力,让问题公司基本绝迹,反而是有大量有瑕疵的公司混杂其中妄图蒙混过关,导致IPO堰塞湖难以缓解。

  其次是历经数年超级扩容,资本市场存量公司已经达到了3500余家,很多投资者已经厌烦了超级扩容带来的股市下跌,不愿意投入资金,市场目前是一个存量资金博弈的阶段,对于大盘股承接力较弱,一旦遭遇大盘股发行,市场容易出现波动,而许多优秀的公司总市值较大,单次融资数据较大,像小米就传言市值高达2000亿美元,即使按照10%融资,单次融资也高达200亿美元相当于1300亿元,接近17年融资总额的60%。

  而目前中国监管层秉承的是利益均沾的发行原则,那就是尽量的压低发行价格和发行股份数目,尽可能多的发行小规模的上市公司,尽快的化解IPO堰塞湖,减少市场的波动,不愿意放行大规模的IPO融资项目。   三是目前IPO常态化了,但是市场退出渠道依然狭窄,退市制度的法制化常态化制度化没有建立起来,去年退市公司有多少,无需笔者多说,正是因为退市制度的缺失,市场IPO常态化成为了单边扩容,也导致市场大量资源配置到一些劣质公司和僵尸公司上面,没有能够形成资源优化配置,市场宝贵资源被大量劣质公司占有,不能腾出宝贵资源来承接优秀的公司。造成了劣币驱逐良币。
  四是,目前很多优秀公司实行的是同股不同权,甚至具有VIE结构,这些都不符合中国资本市场的上市规则,香港为了引进优秀公司,已经改变上市规则实施同股不同权。但是目前我们姑且不说这一制度是不是适合中国国情,但是要想在国内上市最起码需要等到修改证券法,可证券法的修改在短时间内恐怕难以完成。
  优秀公司在国内上市,市场期盼的,也是投资者期盼的,但是要想吸引优秀公司在国内上市,还需要很多工作要做,但愿这一天尽快来到。优秀公司都跑到国外上市,等于让国外投资者享受了中国经济发展的红利,而国内投资者无缘分享经济发展的红利,确实令人忧虑。
□ .杜.坤.维  .价.值.中.国.网
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