通信行业卓越推:高新兴(300098)

时间:2017年07月17日 20:07:02 中财网


本周行业观点
  1、在国际标准方面,我国三大运营商联合国内主流电信基础设备厂商和研究机构向国际电信联盟提交多个5G 传送相关提案,为5G 传送标准的立项添柴加火。在国内政策方面,7 月10 日,无线电管理局召开专题会议以加快5G 频率规划步伐,其中6GHz 以下频段的频率规划是重点推动对象,5G 毫米波频段的频率规划工作则作为重点协调板块;随后,工信部批复了4.8-5.0GHz、24.75-27.5 GHz 和37-42.5GHz 频段用于我国5G 技术研发试验。在产业实践方面,中国移动召开5G 北京试验网启动会,将在昌平未来科技园建设7 个宏站,主要探索在智慧园区和车联网业务应用。综上可以看出,6GHz 以下的频段规划和试验发展迅速,在政策层面利好不断,技术落地加快以期突破实际应用,而毫米波频段的研发试验也有望紧跟步伐,释放产业推动力。由于6GHz 以下的较低频段多以宏基站组网为主,建议优先关注在宏基站组网建设方面有优势的通信设备公司,而在小基站、天线、射频器件等领域深耕的公司也需持续关注。

  2、上周,中国电信宣告其新一代物联网NB-IoT 在京正式商用,浪潮集团在京发布了面向“智慧计算”时代的新一代服务器平台M5 系列产品,英特尔公司宣布推出至强可扩展处理器,为云基础设施和依托其上的智慧应用提供支持。不难看出,物联网行业展现出极强的产业链传导效应,技术创新落地已迅速从网络层延伸至基础设备层,再至芯片层,行业技术储备和发展态势良好,物联网应用层的发展必将受益。建议关注在物联网产业上游具备较强研发创新能力的公司和应用层面表现积极的公司。

  3、建议2017 年下半年关注3 条投资主线:1)流量爆发带来的宽带网络建设需求,光通信产业随之受益;2)运营商纷纷大力布局,物联网处于快速增长的前夜;3)升级换代和轨交网络带来需求,专网通信不受运营商建设周期影响。

  4、风险提示:物联网商业应用落地不及预期,5G 标准落地滞后。

  本期【卓越推】高新兴(300098)。

  高新兴(300098) (2017-07-14 收盘价11.71 元)
核心推荐理由:
  1、领先的公共安全整体方案提供商。公司是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。为实施发展战略,公司通过外延并购依次收购了迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等优质公司,目前中兴物联股权的收购已经过会。各个子公司业务协同性高,已形成公共安全事业群及物联网事业群两大业务体系。

  2、以平安城市为基础,展开大安防布局。公司成立时主要产品为基站监控设备, 通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。通信安防,平安城市方面,公司在手订单增速较快,2013 年到2016 年在手订单金额分别为7.1,5.5,8.5 和23.3 亿元,其中2016 年新中标项目累积金额超过12.68 亿元,对公司今后业绩增长将形成有力的支撑。金融安防,铁路安全和警务系统方面,分别由子公司迅美科技以及2015 年刚收购的创联电子和国迈科技来布局,创联电子和国迈科技在2015 和2016 年均超额完成业绩承诺,发展势头良好。

  3、外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场:2016 年6 月24 日,高新兴公告拟以1.48 亿元人民币受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权,目前收购已经完成。中兴智联参与国内6 个城市汽车电子标识项目建设,其中无锡、深圳的试点工作已经启动,中兴智联为唯一一家同时参与两个城市试点的公司,市占率超过50%。此外,中兴智联还参与公安部无锡所电子车牌标准制定,前该国家标准已提交国标委,最快有望在2017 年下半年出台,标准统一后将给电子车牌的推广铺平道路。收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系:公司于2016 年12 月29 日公告拟通过发行股份与现金相结合方式购买中兴物联84.07%股权。中兴物联专注于物联网企业级市场,产品覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中,物联网无线通信模块及其集成产品是中兴物联的核心业务,车联网产品是中兴物联近年来根据行业发展趋势开发的新产品,2016 年开始实现收入。目前物联网和车联网正处在快速增长的前夜,而随着标准的确立和商用化芯片的量产,中兴物联将极有可能联借助竞争优势站上下一个网络变革的风口。而借助中兴物联的物联网通信整体解决方案与平台运营服务,公司的 “云+端”业务生态体系将快速推进,促使公司由产品提供商和集成商向全面的物联网服务综合提供商转变。

  盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,现有订单增量也预示公司短期业绩向好趋势。此外,电子车牌和铁路安全板块有望成为拉动公司业绩增长的亮点:电车车牌的国标有望在2017 年出台,中兴智联有望乘上行业成长的风口。铁路行车安全因为铁路的自动化控制系统在2018 年进行大换装,因此创联电子将成为公司增收的另一动力。我们预计公司2017~2019 年整体营业收入分别16.91、21.76、26.50 亿元,归属母公司股东的净利润分别为3.77、4.81、5.78 亿元,按照最新股本计算的EPS 为0.34、0.43 和0.52 元。此外,如中兴物联顺利收购完成,并表后将增厚公司的业绩,因此我们给予“增持”投资评级。

  风险因素:电子车牌标准进展不及预期;收购子公司业绩不达预期,造成商誉减值。

□ .边.铁.城./.蔡.靖./.袁.海.宇  .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司
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